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- 发布于 2026年7月24日
● 本报记者谭丁豪
7月23日，A股半导体板块再度承压，万得半导体指数下跌4.10%，科创50指数下跌3.78%。经历前期快速回调与强劲反弹后，板块短期波动加剧。
分析人士认为，尽管半导体板块短期震荡加剧，但产业高景气度正持续得到全球产业链数据验证。AI算力需求持续高增背景下，海外行业龙头业绩与资本开支双双超预期上调，产业上行周期确定性不断强化;国内厂商受益于国产化率提升加速，中报业绩兑现能力突出，自主可控产业逻辑持续深化。本轮调整更多源于前期涨幅累积后的获利盘集中了结与交易情绪扰动，产业核心成长逻辑并未发生实质性逆转。经过快速回调后，板块估值风险得到充分释放，具备核心技术壁垒与业绩确定性的细分赛道标的配置价值逐步凸显。
板块短期承压
7月23日，A股三大指数小幅收红，沪指涨0.25%，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.25%，全市场超4200只个股上涨，但科创50指数下跌3.78%，半导体芯片产业链成为盘面主要下跌方向。
万得半导体指数当日下跌4.10%。成分股中，睿创微纳(151.660, -2.43, -1.58%)、乾照光电(16.120, -0.59, -3.53%)涨逾3%，大普微(488.000, -22.00, -4.31%)-UW、澜起科技(234.000, 8.50, 3.77%)涨逾1%;华虹宏力(335.200, -5.80, -1.70%)、燕东微(56.280, -0.64, -1.12%)跌超10%，甬矽电子(79.500, 2.50, 3.25%)、瑞芯微(223.990, 9.99, 4.67%)、汇成股份(25.080, 0.29, 1.17%)等跟跌。
回顾近期走势，半导体板块经历了一轮剧烈的“过山车”行情。7月以来，受外部冲击影响，叠加板块自6月以来短期涨幅巨大，场内获利盘大量堆积，A股半导体板块出现快速回调，多只个股短短数个交易日回撤幅度超30%，科创板一度承受较大抛压。
7月21日，市场迎来强劲反弹，创业板指单日大涨7.05%，科创50指数大涨10.73%，半导体芯片产业链全线修复，当日几十只个股集体涨停。此后，科技股迅速分化，市场上涨力量转向电网、锂电、能源等板块，半导体板块再度承压。
大同证券TMT行业分析师闫晓伟认为，当前市场处于多重因素交织的复杂博弈阶段。一方面，宽基ETF呈现持续净申购态势，显示部分中长期资金借助指数工具进行逆势布局;另一方面，A股市场科技成长板块大幅调整，高低切换进一步演绎。从中长期产业视角观察，AI驱动的科技创新产业(47.730, 0.07, 0.15%)升级逻辑并未因短期市场波动而发生实质性逆转。当前科技板块的调整更多体现为交易层面的情绪宣泄，随着筹码结构逐步优化，部分具备核心竞争力的科技细分领域存在估值修复的观察窗口。
中报业绩兑现能力强劲
从已披露的中报业绩预告来看，A股半导体设备公司正迎来新一轮业绩兑现周期。
长川科技(306.780, 15.54, 5.34%)(维权)预计上半年净利润为9.00亿元-10.00亿元，同比增长110.76%-134.18%。 长川科技 表示，报告期内，前期研发投入的成果持续显现，叠加高端下游市场需求显著释放，公司数字测试机等多条产品线销售业绩大幅度增长，规模效应显现，销售收入规模大幅度增长，利润随之迅速增长。
联动科技(139.000, -0.41, -0.29%)预计上半年净利润为2100万元-2900万元，同比增长73.39%-139.44%。 联动科技 表示，得益于AI、高性能计算、新能源汽车等下游应用领域的强劲需求，半导体测试设备行业景气度持续上行。公司紧抓半导体测试设备国产化率提升的战略窗口，依托技术积淀与品牌优势全力拓展市场。报告期内，公司在手订单充裕，经营业绩实现稳健增长。
“AI算力需求持续高景气，有望支撑全球半导体设备需求维持较高景气度。”国泰海通(19.240, 0.19, 1.00%)机械行业首席分析师肖群稀认为，台积电近期发布2026年二季度财报，二季度净利润达7065.6亿新台币，同比增长77.4%。受AI算力芯片需求极度旺盛驱动，公司将全年资本开支由此前预期的520亿美元至560亿美元大幅上调至600亿美元至640亿美元。阿斯麦(ASML)二季度实现净利润29亿欧元，并将2026年全年营收指引上调至430亿欧元至450亿欧元。
关注三大配置方向
从全球产业链维度来看，半导体产业景气度正在持续验证。
中信建投机械行业首席分析师许光坦表示，SEMI(国际半导体产业协会)将2026年全球半导体前道设备市场规模增速预期从此前的16.5%大幅上调至23.5%，达1522亿美元。一季度全球半导体设备出货额达365.5亿美元，同比增长14%，创下历史单季度新高。
“板块加速回调后风险已大幅释放。”中国银河证券电子行业首席分析师高峰表示，SEMI上调行业预估，2026年全球半导体设备销售额预计达1659亿美元，同比增长23.2%，2028年或达2295亿美元。台积电加码资本开支，ASML二季度业绩超预期并上调全年指引，设备板块景气度持续上行。
在景气上行周期中，自主可控正从“被动防御”转向“主动突破”，打开国产化率快速提升的窗口。许光坦认为，近期美国MATCH法案、叫停华虹供货等事件均加强了自主可控趋势，国内先进设备验证进展顺利，国产化率将进入快速提升阶段。华为发布韬定律，提出未来衡量芯片和系统进步的首要指标将从“几纳米”转变为“完成一项任务需要多少时间”，先进制程的发展空间被打开，利好所有半导体设备。
闫晓伟建议，在半导体产业链方面，全球龙头台积电近期披露的超预期经营数据进一步印证了全球半导体产业景气度的结构性分化与持续性，应持续跟踪半导体设备、半导体材料、芯片等硬核科技细分领域产业链订单充足、中报业绩确定性强的方向。
沿着产业链传导脉络，零部件板块的量价齐升正为行业提供新增量。“半导体行业供需格局反转，涨价从设备端向零部件、材料环节层层传导，形成全产业链的价值重估，零部件端受益于双重国产化率提升趋势。”许光坦表示，具体可从三条线索把握相关机遇：一是关注产能释放后的业绩拐点，根据产业链调研，当前产能不足与人员缺口是零部件厂放量的核心卡点，前期零部件公司业绩受下游景气度影响一度承压，需求暴增带动产能释放与折旧费用下降后，将带动业绩快速释放;二是关注涨价赛道，当前海外向国内的映射是普遍逻辑，需重视阀门管路、陶瓷件、射频电源、GAS Box等海外供应商交期延长带来的国产化率提升诉求与涨价逻辑;三是关注核心设备客户绑定关系，设备端上修订单对核心供应商是最直接利好。
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- 发布于 2025年11月28日
出品 | 汽车营造社
2025年11月25日，在蔚来汽车成立11周年生日这天，蔚来发布了三季度财报：交付数量、营业收入、综合毛利率创历史新高;亏损虽然收窄但净亏损仍然有34.8亿元，且交付指引与预期有差距——四季度盈利的目标，还能实现吗?蔚来创始人、董事长、CEO李斌说，他有信心。
在三季度财报公布的第二天，蔚来举办了一场小型的媒体沟通会。李斌解释他对于蔚来在今年四季度及明年全年盈利的信心背后，有三个增长点：
其一、明年蔚来有五款大车上市，在纯电大车的趋势，公司对于销量有信心，且大车的毛利率高。今年四季度，蔚来销量增量主要来自全新ES8，这也是一款毛利率较高的产品。
其二、增长动力来自于三品牌策略(蔚来、乐道、萤火虫)，能服务更广泛的用户。
其三、内部提效。蔚来从去年开始抓体系能力，今年开始推基本经营单元CBU机制。李斌举了一个例子：“以前我们研发是立大项，都是几个亿、十个亿地去立项，现在立项都是几万块、几十万、几百万这么去立项。而且要闭环，责任到人，项目结束后要做回检。”
今年以来，外界能感受到李斌和蔚来的变化，比如，务实了、接地气了。李斌坦言，“汽车行业最终还要拼运营效率，最后就是效率上几个点的竞争，如果不具备这样的能力，是没有办法参与终极竞争的。”
是的，无论是被动还是主动，李斌开始面对“算账”这件事情了，甚至认为“算账其乐无穷”。他说，让整个公司都有经营意识，这非常重要。蔚来将聚焦汽车主业，“我们现在很享受聚焦卖车，聚焦把车做好。踏实卖车，踏实做好主营，希望下一步让大家看到，蔚来真的是行业里面最踏实努力干活的公司。”
以下是本次沟通会的部分问答，经编辑整理。
Q：如果未能如期盈利，有没有plan B?
李斌：盈利没有plan B。不管最终的结果是怎么样的，我很少有plan B的概念。我们就全力以赴地去干，接受任何的可能性。
Q：三季度财报，怎么看待研发投入下降20%左右?
李斌：CBU机制主要的好处就是让我们把资源聚焦在高回报、高优先级的项目上，所以研发的费用投入是和去年比减少了，但是研发产出不会差很多。甚至于我们把费用放在更高ROI的项目上，整体产出反而可以做的更好。
资源受限的时候，我们就会去思考什么是最重要的事情，什么是优先级最高的事情，什么是投资回报率最高的事情，反而可以涨本事。我们以前更多的是预算机制，不去认真想这件事到底有多少回报，我们今年反而在这个方面的能力大大提升了。
Q：蔚来明年要争取实现全年盈利，要做到哪些事情，才能实现这个目标?
李斌：从今年开始，公司追求经营目标，不去简单地追求销量。我们今年没有出现“必保多少辆”这种事情，去年10月份就不允许这么搞了(保销量)，今年更加明显，我们不把“量”当成最主要的经营标杆，这是一个经营的过程，更多地要看经营结果。
现在的量，我们认为在很多方面已经在一个合理的水平了，看你用什么样的代价去换：每辆车如果少卖一万块钱，涨多少量才可以把它赚回来?我特别高兴的一点就是，今年整个公司，基本上不怎么讨论以价换量的事情了，明年也是一样的。明年核心的经营目标就是全年要盈利。
Q：蔚来提到纯电大三排SUV的黄金时代正在到来。但明年许多厂商包括华为、小米、吉利、零跑、理想等，都计划推出大电池增程式车型。您怎么看待这种趋势对纯电产品可能带来的冲击?
李斌：我做事情，如果自己没有想通的，或者我觉得深思熟虑以后，觉得不合理事情，我肯定不会干。技术路线层面的竞争，底层逻辑必须思考地特别清楚。
最终从用户价值去看，在充换电基础设施不发达的时候，如果你说增程用油，一年里面有10%-20%的使用比率，我认为这是合理的。如果油箱一年只用一两次，每天背着两百公斤跑来跑去，耗电、又重，我觉得代价比较大，空间也受影响。
大电池增程它解决了一些心理上的焦虑问题，但那是要让用户付出代价的。增程大电池车型可能会让增程车销量衰减的速度慢一点，但是我不觉得会增加增程车的销量占比。我不能说我不看好，最后还是市场说了算。
Q：现在友商都在做人形机器人，您怎么看大家进入非车的AI终端赛道?蔚来在这个方面有没有一些思考和规划?
李斌：这个探索都是值得肯定的，蔚来也做过很多探索，但我们觉得汽车这一块的增长空间还太大了，蔚来现在在汽车行业(国内乘用车市场)只有不到2%的份额。我认为我们在相当长的时间之内，都会聚焦做好汽车产品，做好智能电动汽车产品，做好以车为起点的周边服务。
机器人毫无疑问肯定是有未来的，是一个特别大的市场，这一点没有任何的问题，但是不代表我们今天就去做这个事情。
蔚来在上个周期做了很多的探索，比如说核聚变领域，蔚来是少数的做过投资的公司。但是我们现在在新的周期里面，还是会专注智能电动汽车业务的有机增长，会非常专注。大家不用担心蔚来缺乏搞事情的想象力，主要怕想搞的事太多了，所以我们还是踏实干活。
Q：有人评价说李斌和蔚来都变得更务实了，我想知道，这是出于生存的被迫成长，还是发自内心地认为需要去改变?怎么评价这一年蔚来的表现?
李斌：这个挺好的问题，我也是30年的创业老兵了。评价一件事情，有的时候大家的时间标尺不太一样，有的人看蔚来是用一两年的标尺，我看的会长一些。这不代表我不是一个务实的人，有的事情我可能更愿意用三年、五年去评价，电池这件事上我更愿意用长寿命用十几年去评价。
对一件事情用不同的时间标尺去做评估，它得出来的结论是不太一样的。
这两年蔚来的调整，有两个方面的原因，一个当然是经营的现实压力，这是需要去面对的;还有一个也是跟整个团队的反省有关。团队也在成长，包括我自己，要排事物优先级，要真正把经营当成一个乐趣。所以今年你要问我对自己有什么满意的，我觉得把经营做细一些，这件事很有意思，这是跟以前我自己相比有一些变化的地方。
Q：关于蔚来推行CBU机制，有一部分用户会有一些顾虑：这家公司会不会在一次一次的算账、计算中，失去了原来一直有的温度?
李斌：通过全员经营机制，团队也在涨本事。算账会不会失去温度?我不觉得这两个东西是对立的。我经常举新加坡航空的例子，新加坡航空是全世界最优秀的航空公司之一，也很有温度，但他们也是管理得最精细的公司之一。
其实以前，有的时候我们说用户服务要做好、社区温度要好，但不去算账，也是不负责的。其实很多时候，没有算清楚，是因为我们对它的本质还没有搞清楚。现在就要把它搞清楚，现在越算越清楚，其实可以算得清楚的。
秦力洪：拿我们对车展的迭代做个案例。S级车展、A级车展、B级车展，目的不一样，有品牌属性、销售属性、公关接待的属性等。以广州车展为例，假设50% 是品牌属性，那相关部门就要负责来评估，品牌部门就该出钱，最后对于公司财务部来说是一个管理账本，这就是一个不断深化的过程，这个公式肯定比以前更科学。
有的时候大家算不清账不是因为算账不对，而是对这个事情的理解不透彻，就是
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2025年11月25日，在蔚来汽车成立11周年生日这天，蔚来发布了三季度财报：交付数量、营业收入、综合毛利率创历史新高;亏损虽然收窄但净亏损仍然有34.8亿元，且交付指引与预期有差距——四季度盈利的目标，还能实现吗?蔚来创始人、董事长、CEO李斌说，他有信心。
在三季度财报公布的第二天，蔚来举办了一场小型的媒体沟通会。李斌解释他对于蔚来在今年四季度及明年全年盈利的信心背后，有三个增长点：
其一、明年蔚来有五款大车上市，在纯电大车的趋势，公司对于销量有信心，且大车的毛利率高。今年四季度，蔚来销量增量主要来自全新ES8，这也是一款毛利率较高的产品。
其二、增长动力来自于三品牌策略(蔚来、乐道、萤火虫)，能服务更广泛的用户。
其三、内部提效。蔚来从去年开始抓体系能力，今年开始推基本经营单元CBU机制。李斌举了一个例子：“以前我们研发是立大项，都是几个亿、十个亿地去立项，现在立项都是几万块、几十万、几百万这么去立项。而且要闭环，责任到人，项目结束后要做回检。”
今年以来，外界能感受到李斌和蔚来的变化，比如，务实了、接地气了。李斌坦言，“汽车行业最终还要拼运营效率，最后就是效率上几个点的竞争，如果不具备这样的能力，是没有办法参与终极竞争的。”
是的，无论是被动还是主动，李斌开始面对“算账”这件事情了，甚至认为“算账其乐无穷”。他说，让整个公司都有经营意识，这非常重要。蔚来将聚焦汽车主业，“我们现在很享受聚焦卖车，聚焦把车做好。踏实卖车，踏实做好主营，希望下一步让大家看到，蔚来真的是行业里面最踏实努力干活的公司。”
以下是本次沟通会的部分问答，经编辑整理。
Q：如果未能如期盈利，有没有plan B?
李斌：盈利没有plan B。不管最终的结果是怎么样的，我很少有plan B的概念。我们就全力以赴地去干，接受任何的可能性。
Q：三季度财报，怎么看待研发投入下降20%左右?
李斌：CBU机制主要的好处就是让我们把资源聚焦在高回报、高优先级的项目上，所以研发的费用投入是和去年比减少了，但是研发产出不会差很多。甚至于我们把费用放在更高ROI的项目上，整体产出反而可以做的更好。
资源受限的时候，我们就会去思考什么是最重要的事情，什么是优先级最高的事情，什么是投资回报率最高的事情，反而可以涨本事。我们以前更多的是预算机制，不去认真想这件事到底有多少回报，我们今年反而在这个方面的能力大大提升了。
Q：蔚来明年要争取实现全年盈利，要做到哪些事情，才能实现这个目标?
李斌：从今年开始，公司追求经营目标，不去简单地追求销量。我们今年没有出现“必保多少辆”这种事情，去年10月份就不允许这么搞了(保销量)，今年更加明显，我们不把“量”当成最主要的经营标杆，这是一个经营的过程，更多地要看经营结果。
现在的量，我们认为在很多方面已经在一个合理的水平了，看你用什么样的代价去换：每辆车如果少卖一万块钱，涨多少量才可以把它赚回来?我特别高兴的一点就是，今年整个公司，基本上不怎么讨论以价换量的事情了，明年也是一样的。明年核心的经营目标就是全年要盈利。
Q：蔚来提到纯电大三排SUV的黄金时代正在到来。但明年许多厂商包括华为、小米、吉利、零跑、理想等，都计划推出大电池增程式车型。您怎么看待这种趋势对纯电产品可能带来的冲击?
李斌：我做事情，如果自己没有想通的，或者我觉得深思熟虑以后，觉得不合理事情，我肯定不会干。技术路线层面的竞争，底层逻辑必须思考地特别清楚。
最终从用户价值去看，在充换电基础设施不发达的时候，如果你说增程用油，一年里面有10%-20%的使用比率，我认为这是合理的。如果油箱一年只用一两次，每天背着两百公斤跑来跑去，耗电、又重，我觉得代价比较大，空间也受影响。
大电池增程它解决了一些心理上的焦虑问题，但那是要让用户付出代价的。增程大电池车型可能会让增程车销量衰减的速度慢一点，但是我不觉得会增加增程车的销量占比。我不能说我不看好，最后还是市场说了算。
Q：现在友商都在做人形机器人，您怎么看大家进入非车的AI终端赛道?蔚来在这个方面有没有一些思考和规划?
李斌：这个探索都是值得肯定的，蔚来也做过很多探索，但我们觉得汽车这一块的增长空间还太大了，蔚来现在在汽车行业(国内乘用车市场)只有不到2%的份额。我认为我们在相当长的时间之内，都会聚焦做好汽车产品，做好智能电动汽车产品，做好以车为起点的周边服务。
机器人毫无疑问肯定是有未来的，是一个特别大的市场，这一点没有任何的问题，但是不代表我们今天就去做这个事情。
蔚来在上个周期做了很多的探索，比如说核聚变领域，蔚来是少数的做过投资的公司。但是我们现在在新的周期里面，还是会专注智能电动汽车业务的有机增长，会非常专注。大家不用担心蔚来缺乏搞事情的想象力，主要怕想搞的事太多了，所以我们还是踏实干活。
Q：有人评价说李斌和蔚来都变得更务实了，我想知道，这是出于生存的被迫成长，还是发自内心地认为需要去改变?怎么评价这一年蔚来的表现?
李斌：这个挺好的问题，我也是30年的创业老兵了。评价一件事情，有的时候大家的时间标尺不太一样，有的人看蔚来是用一两年的标尺，我看的会长一些。这不代表我不是一个务实的人，有的事情我可能更愿意用三年、五年去评价，电池这件事上我更愿意用长寿命用十几年去评价。
对一件事情用不同的时间标尺去做评估，它得出来的结论是不太一样的。
这两年蔚来的调整，有两个方面的原因，一个当然是经营的现实压力，这是需要去面对的;还有一个也是跟整个团队的反省有关。团队也在成长，包括我自己，要排事物优先级，要真正把经营当成一个乐趣。所以今年你要问我对自己有什么满意的，我觉得把经营做细一些，这件事很有意思，这是跟以前我自己相比有一些变化的地方。
Q：关于蔚来推行CBU机制，有一部分用户会有一些顾虑：这家公司会不会在一次一次的算账、计算中，失去了原来一直有的温度?
李斌：通过全员经营机制，团队也在涨本事。算账会不会失去温度?我不觉得这两个东西是对立的。我经常举新加坡航空的例子，新加坡航空是全世界最优秀的航空公司之一，也很有温度，但他们也是管理得最精细的公司之一。
其实以前，有的时候我们说用户服务要做好、社区温度要好，但不去算账，也是不负责的。其实很多时候，没有算清楚，是因为我们对它的本质还没有搞清楚。现在就要把它搞清楚，现在越算越清楚，其实可以算得清楚的。
秦力洪：拿我们对车展的迭代做个案例。S级车展、A级车展、B级车展，目的不一样，有品牌属性、销售属性、公关接待的属性等。以广州车展为例，假设50% 是品牌属性，那相关部门就要负责来评估，品牌部门就该出钱，最后对于公司财务部来说是一个管理账本，这就是一个不断深化的过程，这个公式肯定比以前更科学。
有的时候大家算不清账不是因为算账不对，而是对这个事情的理解不透彻，就是看你理解的深不深刻，评价的科学不科学。以及，你但凡有了一个评价标准，就应该预计这样的标准会带来什么样的反应。这些事情每个小细节学问都非常深，其实乐趣就在这里。
李斌：是这样的，算账其乐无穷。
(转自：汽车营造社)
看你理解的深不深刻，评价的科学不科学。以及，你但凡有了一个评价标准，就应该预计这样的标准会带来什么样的反应。这些事情每个小细节学问都非常深，其实乐趣就在这里。
李斌：是这样的，算账其乐无穷。
(转自：汽车营造社)
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- 发布于 2025年11月19日
新浪科技讯 11月19日上午消息，近日，酒旅行业数字化解决方案提供商北京比利信息技术股份有限公司(以下简称“比利信息”)宣布完成由天图投资独家投资的数千万元人民币A+轮融资。
据悉，本轮融资将重点用于加速建设旅游新媒体平台，应用 AI 技术为旅行者提供个性化的旅行体验。同时，为酒旅企业客户提供营收增长为目标的数字化解决方案，包含旅行社交电商和新媒体广告等增值服务。
比利信息成立于2016年，深耕酒旅科技领域，通过数据驱动链接科技与场景，提供新媒体、版权、新零售及AI科技服务，打造了中国首个旅游新媒体平台MYCOOLTV。作为公司的基石业务，MYCOOLTV目前已覆盖亚太地区的酒店、乐园、景区、游轮、服务式公寓和大型养老社区等多个旅行场景。
公司已与万豪、凯悦等国际酒店集团签订亚太地区MSA (MASTER SERVICE AGREEMENT)，覆盖宝格丽、四季、瑰丽、华尔道夫等奢华品牌酒店，并与维京邮轮、中国环球影城、乐高乐园等品牌展开合作，年触达POTM(People on the Move，在途旅行者)超8000万人次。
目前，比利信息积极布局人工智能产品和服务，公司打造了西湖国家风景区首个智能体应用泡泡爱旅行，为旅行者提供动态化的旅行推荐和即兴旅行消费体验。
2023年6月，比利信息曾获得创维集团旗下酷开科技2.1亿元战略投资。
比利信息创始人、CEO 王洋表示，“公司将加速推进人工智能技术在酒旅场景的应用创新。围绕着为客户增收，为旅行者增加体验的核心目标打造产品和服务，用创新加速推进酒旅行业进入 AI 时代。”
天图投资陈俊嘉表示：“比利信息在酒店与景区两端都掌握了极具价值的场景入口，正在用AI打开酒旅行业的新供给侧。无论是‘住宿+’还是‘门票+’，都具备清晰的可复制性。我们相信，AI将成为酒旅行业下一轮增长的核心驱动者，而比利信息已经在这个方向上处于行业领先地位。”
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