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- 发布于 2025年5月25日
来源：华夏时报 记者 陶炜 南京报道
到港股上市，似乎突然变成了国内龙头企业眼中的香饽饽。
5月23日，福瑞泰克(浙江)智能科技股份有限公司向港交所重新递交招股书，拟在香港主板上市，该公司是吉利旗下从事智能驾驶解决方案的公司，在中国L2级及L2+级智能驾驶解决方案市场排名第三。而这在近期申请港股上市的内地企业中，并不是最有来头的企业。
餐饮界的“雪王”蜜雪集团(2097.HK)、动力电池界的“宁王”宁德时代(266.990, -3.38, -1.25%)(300750.SZ)都在近期于港交所挂牌。就在5月22日，工程机械行业龙头三一重工(18.910, -0.16, -0.84%)也向港交所递交了上市申请。
“A+H是现阶段A股主要趋势之一，既满足国内优质资产出海需求，又提升香港国际金融中心地位及港交所吸引力。”国内某头部财经公关公司的高管对《华夏时报》记者说。
巨头纷纷涌向港股
一年前，人们还屡屡听到港股公司要私有化摘牌回A股上市的新闻，原因大都是港股过低的估值。但一年后的现在，风向已经变换。
5月20日，宁德时代登陆港股市场，发行价为263港元/股，共发行1.36亿股，所得款项净额约353.31亿港元。作为年内最大规模IPO，其H股发行获中东主权基金、国际长线资金超额认购，上市后较A股溢价11%。这不但展现了港股承接大体量融资的能力，也扭转了港股估值水平一定低于A股的刻板印象。
翻看下今年来已经港股上市和申请港股上市的股票名单，一大批巨头企业名列其上。
2025年3月3日，蜜雪集团在港交所主板挂牌，发行价202.5港元，募资净额32.91亿港元，成为2025年港股开年最大IPO。上市首日收盘价290港元，涨幅43.21%，而目前最新的股价是528港元，总市值2004亿港元，为新茶饮赛道市值最高企业。
5月22日，三一重工也向港交所递交了上市申请。由于目前处于上市申请审核阶段，具体募资金额及保荐机构尚未最终确定，但有市场传闻称，三一拟募资约15亿美元(约117亿港元)，资金将主要用于技术研发、海外产能扩建及全球化渠道布局。
最新交表申请的福瑞泰克，则是李书福家族重点打造的智能驾驶解决方案提供者。在本次申请上市前，该公司已经历经9轮融资，引入了北汽产投、TCL创投等产业资本。
截至5月23日，港交所排队IPO企业已经超过150家，其中A股公司超过40家，年内新增“A+H”企业数量有望创近五年新高。从行业分布上看，今年港股IPO公司主要来自消费者服务、有色金属、医药生物、耐用消费品、银行、高科技等行业，新消费+科技类公司占据了主流。
港股市场明显转好
在内地企业涌向港股的过程中，港交所和港股市场的面貌都在改变。以宁德时代为例，作为巨型IPO项目，从递表到成功上市仅历时3个月，这在以往是难以想象的。
港交所方面，早在去年10月份，港交所就优化了港股IPO审批流程。今年5月6日，香港证监会与香港交易所又宣布，推出“科企专线”，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。香港特区政府财政司司长陈茂波近日则在网上公开表示：“我们正不断加强‘金融+创科’的双引擎联动发展，大力培育具潜力的创科企业，并推动金融市场的更全面发展，让两者相互促进，把香港国际金融中心和国际创科中心的发展推上新的台阶。”
从港股市场来看，港股流动性显著改善成为内地企业赴港上市一大动力。今年以来，在南向资金以及海外避险资金的共同推动下，港股流动性显著改善，4月港股日均成交额突破2700亿港元，同比激增1.4倍。自2025年以来，随着港股市场的整体强劲上行，恒生AH股溢价指数不断下跌，这意味着A股相对于H股的整体溢价也大幅收窄。
“龙头公司选择在香港上市，我觉得有以下多方面原因：从融资与资金运用角度来说，港股国际化程度更高，能吸引全球资本，对资金的使用限制相对较少，企业可以更灵活地安排资金用途。从市场与品牌角度来说，港股上市能增强企业在全球市场的认可度，便于拓展海外业务。港股市场对某些行业的估值也可能更具吸引力，特别是对于一些新兴行业和高科技企业。从风险与对冲角度来说，A股与港股市场波动周期不同，双上市可平滑估值波动，降低系统性风险。从政策与制度角度来说，港交所针对合资格A股公司开辟‘快速通道’，中国证监会对优质企业境外上市持鼓励态度。从战略性布局角度来说，
通过在香港上市，企业可以更好地整合全球资源，拓展海外市场，提升国际竞争力。总之，内地龙头公司赴港上市是多种因素综合作用的结果，既有利于企业自身的发展，也为港股市场注入了新的活力，促进了两地资本市场的融合发展。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《华夏时报》记者说。
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
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- 发布于 2024年3月22日
本报记者 韩 昱
自2月中旬开启强势上行周期以来，黄金价格已频频刷新历史新高，引起市场的密切关注。3月21日，黄金现货价格再次升破前高，续创历史纪录。以伦敦金现为例，Wind数据显示，3月21日，开盘价为2186.41美元/盎司，随后在盘中快速上行，升破2200美元/盎司关口，最高触达2222.91美元/盎司。
已经处于历史高位的黄金价格，为何再次突破“天际”?领秀财经首席分析师刘思源在接受《证券日报》记者采访时表示，本次黄金价格上涨的主要动力是美联储主席鲍威尔给出的更强烈的降息预期。美联储公布的“点阵图”也印证了年内大概率将降息3次，降息预期打压美元指数的同时反向推升黄金价格上涨。
方正中期期货交易咨询部副总经理、稀贵金属研究中心总监史家亮对《证券日报》记者表示，美联储3月份议息会议整体“按兵不动”，2024年降息3次预期未发生明显变化，鲍威尔强调美联储将会放缓缩表速度，市场关于美联储6月份降息的预期有所升温。美元指数和美债收益率高位回落，贵金属大幅走升，黄金价格再度刷新历史新高。
北京时间3月21日凌晨，美联储公布了3月份最新利率决议，连续第五次将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间。由于今年前两个月美国通胀连续超预期，使得市场担忧美联储可能减少年内降息次数，但此次美联储公布的经济前景预期仍维持3次降息的预测，市场普遍认为此次会议传达的信息较为“鸽派”。这种影响下，美元指数失守104整数点位，3月21日盘中最低探至103.1705点。
当前市场更为关注的是黄金价格上涨的可持续性。拉长时间看，3月1日至3月20日的14个交易日中，伦敦金现价格有10个交易日都收涨。那么，黄金价格还有继续上涨的可能吗?
对于价格运行区间，史家亮分析称，突破2200美元/盎司阻力后，会不断刷新新高，上方关注2300美元/盎司，不排除突破进一步上涨的可能;下方关注2082美元/盎司阻力和2040美元/盎司至2050美元/盎司行情启动点位置;中长期行情仍然乐观，但不建议追涨。
史家亮进一步表示，近期贵金属仍处于超买状态，走势与宏观基本面有所偏离，因此贵金属仍有调整的空间，当前不建议追涨，更不建议高位沽空。美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，全球央行继续购金，叠加美国银行业危机蔓延可能，美元指数和美债收益偏弱走势，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空。
刘思源表示，美联储降息时间点决定了黄金走势，而降息前提是经济降温。市场预期6月份美联储将会降息，黄金在6月份降息前后还会继续炒作预期，因此还有小幅继续攀高2300美元/盎司的机会。然而降息落地后可能面临技术调整，短线多头参与者需要谨慎对待持仓。
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- 发布于 2024年3月20日
历时两年、经历两版征求意见稿后，人身险公司“分类监管”制度正式落地！
国家金融监督管理总局近日下发《人身保险公司监管评级办法》（下称《办法》），通过六大维度、百余个指标，全方位审视人身险公司的各类风险，并对各类风险进行持续动态监测和预警。
金融监管总局有关负责人表示，《办法》的出台和实施，将有利于落实“高风险高强度监管”的监管导向，引导人身险公司形成差异化发展的竞争格局。北美精算师、精算视觉主理人Alex认为，“有多大能力办多大事”将是未来监管的核心思路，以此来防止激进保险公司扰乱市场秩序，埋下金融风险隐患，形成“劣币驱逐良币”的环境。
数据显示，截至2023年12月31日，人身保险公司共96家，人身险公司2023年保费收入3.54万亿元。（注：保费不包含处于风险处置阶段的公司）
六个维度 五级监管
《办法》从公司治理、业务经营、资金运用、资产负债管理、偿付能力管理和其他方面六个维度，搭建风险综合评估体系。六个维度下又细分了合规性、股权等30个要点。另外，根据两年前原银保监会下发的《人身保险公司法人机构风险监测和非现场监管评估办法》，六个维度背后还涉及核心、辅助指标共105个。
综合风险水平等级评定采用权重法，总分值为100分。并对六个评估维度的得分进行加权计算，加上特别得分（如有），得到人身险公司风险综合得分，根据综合得分所属区间确定综合风险水平等级。
具体来看，各维度权重分配如下：公司治理（22%）、业务经营（14%）、资金运用（22%）、资产负债管理（14%）、偿付能力管理（14%）、其他方面（14%）。
根据不同得分结果，人身保险公司的综合风险水平等级将被划分为1至5级，数值越大反映人身险公司风险越大，就需要越高程度的监管关注。同时，正处于重组、被接管、实施市场退出或风险处置进入实质性阶段的人身险公司，经监管机构认定后将被划分为S级。
记者注意到，公司治理和资金运用两个维度的权重略高于其他四个维度。北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆向《国际金融报》记者分析称，公司治理体系是保险公司良好经营的基础，良好的公司治理能够确保公司决策科学、透明，有效分配资源，提高内部控制和风险管理的水平，减少违规操作和道德风险。
同时，保险公司的核心业务是接收保费，并进行资金投资以获取收益。因此，有效的资金运用可以提高投资收益率，确保长期偿付能力，并管理投资风险，防范市场波动对保险公司造成的不利影响。考虑到这两个维度的重要性，监管机构在评价和监管保险公司时给予了较高的权重。
《办法》还另设置“履行环境社会治理（ESG）责任情况”作为特别加分项，对开展绿色保险、普惠保险较多的人身险公司，给予适当加分。在杨帆看来，通过加分项，可鼓励保险公司积极参与绿色保险和普惠保险，推动可持续发展和社会责任，将有利于保险行业的可持续性和社会形象。而且加分项的设置提供了一个差异化发展的机会，有利于推动保险公司在市场竞争中脱颖而出，树立自身的品牌形象和竞争优势。更重要的是通过加分项，监管可以引导保险行业朝着环境友好和普惠保护方向发展，推动行业整体提升。
不过，也有受访人士认为，虽然其在一定程度上有引导人身险公司提升服务经济社会的能力，为“双碳”等国家战略作贡献，但估计加分上限不会很高，对公司影响有限。
严重者或实施市场退出
《办法》还对一些重要风险进行了侧重，增加了特殊情形调整机制。“这意味着监管层更强调对高风险系数机构的监管和限制。”有业内人士分析指出。
比如，出现了两个及以上评估维度的风险水平等级为高；公司治理维度、资金运用任一评估维度的风险水平等级为高。或规模保费增速大于40%，业务激进扩张，关联交易存在较大风险等五种情况的公司，将对其综合风险水平上调一个等级，直到5级为止。
《办法》还规定，若出现以下七种重大风险情形的公司，将综合风险水平等级评定为5级：一是公司治理存在严重问题；二是关联交易管理存在严重问题；三是偿付能力严重不足；四是流动性存在不足；五是有效资产不足以抵御风险；六是净资产小于0，或其他偿债能力严重不足的情形；七是监管机构认定的存在其他重大风险的情况。
监管评级结果为5级，表示人身险公司为高风险公司，需要限制高风险业务，压降风险敞口。对于监管评级结果为5级的公司，《办法》强调，将在采取3级、4级监管措施（如对业务范围、股东分红、增设分支机构、股东权利等作出限制，责令停止接受新业务）基础上，必要时应制定实施风险处置方案。可视情况依法安排重组、实行接管或实施市场退出。
值得一提的是，截至目前已有多家人身险公司被接管，比如华夏人寿、天安人寿自2020年7月17日被接管一年后，又延期一年，2年接管期限到2022年7月16日止。如今，华夏人寿已变身瑞众人寿、天安人寿变身中汇人寿。
Alex认为，在分类监管办法下，经营策略激进的中小公司的发展将会大大受限，这类公司要么转变经营思路，努力成为一家优秀的公司，要么逐渐退出市场，被其他有实力的公司吞并或收购。
“中小人身险公司应建立完善的内部控制和风险管理体系，以提高风险应对和防范能力。遵循相关法律法规和监管要求，规范公司经营行为，加强内部合规风控管理。及时向监管部门汇报公司的经营情况和风险状况，与监管保持密切沟通，主动配合监管工作。”杨帆补充称。
另有媒体报道，据业内人士估算，目前保险行业整体已存在至少6000亿元的高风险资产。对于高风险中小金融机构改革化险工作，国家金融监督管理总局局长李云泽在今年全国两会期间接受采访时强调，将进一步健全涵盖源头治理、早期纠正、恢复处置全流程防控机制，做到对风险早识别、早预警、早暴露、早处置。
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