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- 发布于 2023年10月19日
券商中国
伴随美国国债供给端的大量发行，债券市场流动性危机加剧，美债从3个月期到30年期收益率全线走高！
10月18日周三，美债再次遭遇大规模抛售，基准10年期美债收益率逼近5%，10年期美债收益率收盘飙升11.8个基点至4.845%，创下2007年7月25日以来的最高收盘水平。在30年期美债市场上，收盘利率为 4.927%，仅次于10月6日4.973%的2007年以来收益率最高点。
9月14日美国联邦政府债务规模刷新33万亿美元“新高”。随后一个月时间，新增债务规模就已经超过5900亿美元，可谓光速。而美联储缩表已逾1万亿美元，也在推波助澜。
美债卖不动 ，广义利率进一步攀升向9%
美国当地时间周二，10年期美债收益率一度飙升13.7个基点至4.846%，为2007年7月25日以来的最高收盘水平。短端利率涨得更凶，2年期美债收益率一度上行14个基点至5.24%，刷新2006年以来的十七年最高。在长期利率方面， 30年期美债收盘利率为 4.927%，仅次于10月6日4.973%的 2007年以来收益率最高点。
利率不断上行背后，是市场对于美国政府债券需求下降的最新警告信号，当日从3个月期到30年期美债收益率全线走高。其中，3年期、5年期和7年期美债收益率均飙升15个基点。由于市场预计美联储将继续加息，美股三大指数均收跌。
在广义利率上，美国银行贷款利率又开始飞了，上周数据达到8.5%，进一步攀升向9%。而3年前同期利率仅为3.25%。根据美国抵押贷款银行家协会（MBA）上周公布的数据显示，截至10月6日当周，30年期定息抵押贷款的合约利率上升14个基点至7.67%，为连续第5周上升。而购房申请指数小幅上升，但仍接近近30年来的最低水平。
美国9月零售数据好于预期，再度释放经济强劲的信号，导致美联储鹰派预期卷土重来，该数据显示，美国9月份零售销售额环比增长0.7%，不及前值修正值0.8%，但远超市场预期的0.3%，实现连续第6个月增长。在9月份CPI数据显示通胀顽固的情况下，消费需求的持续强劲，或引发市场对于通胀反弹的预期，可能促使美联储在年底前再次加息。
美债供给端“泛滥”，美联储减持超万亿
美债收益率大幅抬升，是美国大量发债后带来的债券流动性危机加剧，引发投资者抛售美债，也是美国国债规模的快速飙升而美联储却不断缩表不托底的结果。
在今年6月初美国债务上限和新的预算法案调整后，美债规模迎来了史诗级爆发，在历时8个月，在6月15日突破32万亿美元规模后，此后仅仅用时3个月，在9月14日美国联邦政府债务规模已经刷新33万亿美元“新高”。而从9月15日到10月15日，一个月时间，新增债务规模就已经超过5900亿美元，可谓光速。
此外，随着美国政府继续财政刺激的力度，美国财政部把期限最短的国库券发行规模提高到有史以来最高水平，美国4周期、8周期、17周期国库券发行规模，均在创下有史以来最高。截至9月底，美国政府今年已发行15.73万亿美元国债，高于上年同期的12.53万亿美元。
随着美债供给端的“泛滥”打破了原有的供需平衡，更高的供应往往会压低价格，推高收益率，并进一步放大了市场对于美国中长期通胀中枢抬升的担忧，各期限美债收益率急速飙升，在美债大幅放量的6月初、9月末至10月初两段时间中，10年美债收益率分别上升了20bp、50bp。
美联储缩表，减少购债规模，也增加了美债标售流拍的风险。美联储在去年6月1日开始缩表，结束新冠疫情初期以来的超级宽松货币政策。截至10月12日，美联储的资产负债表总规模自去年4月峰值的8.955万亿美元，已下滑到7.952万亿美元，减少逾1万亿美元。其中，从资产端变化来看，持续减少的主要是国债资产。
IMF发出美国债务预警
美国国债市场的流动性危机，让市场担心一旦出现债务违约，将导致美国国债价格暴跌，进而引发全球金融市场的动荡。IMF日前警告称，美国债务形势看起来越来越不稳定，随着利率居高不下，企业违约率上升；嘉信理财估计，美国违约和破产的峰值可能会在2024年第一季度左右到来，因为更高的借贷成本会让实力较弱的企业陷入财务困境。
面对外界质疑，美国财政部长耶伦（Janet Yellen）在周二表示，较高的利率可能会持续下去，同时坚称美国经济“处于一个良好的位置”。耶伦表示，美国债务利息占经济产出的98%，“仍然是可控的”。“高的利率可能会持续下去，尽管这一点尚不明确。我们的财政状况绝非无法解决。我们必须对此保持关注。”
国泰君安证券国际首席经济学家周浩认为，“在目前的时点上，我们更倾向于强调美国经济可能面临的逆风，基于此也认为不必过度高看美债长端利率的上行空间。”周浩从供需角度分析认为，从存量美债到期结构看，第四季度到期美债占存量美债的比重接近20%，但是并非所有期限美债对市场都具有显著影响，在去掉对市场影响较低的久期在1年之下以及浮动票息的美债后，2023年第四季度到期美债（Notes及Bonds）占总存量比重仅为3.67%，美债到期续发的压力较为可控。
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- 发布于 2023年10月12日
就当投资者翘首期待更多利好时，国家队终于出手了，大手笔买入四大行!
10月11日晚间，“工农中建”四大国有银行集体发布公告，宣布中央汇金投资有限责任公司(简称“中央汇金公司”)增持A股股份，增持股份市值接近4.8亿元。同时，中央汇金还将在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持四大行股份。
作为国家队的中坚力量，中央汇金的增持举动迅速引发金融市场关注，大家奔走相告：终于等来国家队“救市”了!
今天我们就来聊聊“国家队”在A股的表现，寻找投资机遇。
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1、中央汇金再次出手，国家队提振市场信心
尽管中央汇金只是小试牛刀，购入的股份占整体比重较低，但市场已经躁动起来，大家看到了这背后蕴藏着“国家队的意志”。
问题来了，股市上的国家队到底是谁?官方并没有明确的界定，一般情况下我们将中央层面上设立的、可以投资股市的机构或资管计划，称之为“国家队”。
被大众熟知的国家队包括如下机构：中央汇金公司，中央汇金资管，中证金融公司，梧桐树投资，北京凤山投资和北京坤藤投资等。
中央汇金公司成立于2003年，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。2007年，中国人民银行发行特别国债购买中央汇金公司全部股权，并注入中国投资有限责任公司。由此可知，中央汇金公司主要持有各类银行、券商、保险等公司股权。
此外，2015年中央汇金公司成立了中央汇金资管，主要对证金公司转让的股票进行专项管理，这在市场异常波动期间发挥了重要的维稳作用。
历史上，中央汇金公司多次在股市低迷时入场，充分发挥了“国家队”稳定市场的作用。接下来我们就来复盘中央汇金公司的增持给股市带来的影响：
①2008年9月，沪指一度大跌超20%，9月18日中央汇金公司宣布在二级市场购入工商银行(4.840, 0.12, 2.54%)、中国银行(3.890, 0.12, 3.18%)、建设银行(6.510, 0.17, 2.68%)。同时，监管层还出台了股市印花税改为单边征收的重磅举措，国资委表示支持央企增持或回购股份，次日股市暴涨9.45%，公告发布后5个交易日暴涨21.2%，但随后20个交易日下跌1.07%。
②2011年10月，沪指面临下行压力，11日晚间上市公司透露中央汇金公司在二级市场购入工农中建四大行股票，次日市场便大涨3.04%。公告发布后5个交易日沪指上涨1.49%，20个交易日上涨6.61%。
③2013年6月，沪指在流动性的冲击下接连回落，中央汇金公司继续增持四大行，但是次日沪指微涨0.14%。公告发布之后5个交易日沪指下跌8.95%，20个交易日下跌4.49%。
④2015年7月，市场出现大幅回落，中央汇金公司申购蓝筹ETF，对于稳定市场起到了积极的效果。
整体来看，中央汇金公司发挥了“平准基金”的作用，帮助A股在低迷的时候获得宝贵的流动性。
2、汇金持股规模超2万亿元，这些公司被增持
接下来，我们梳理一下中央汇金公司和中央汇金资管(以下简称“汇金”)持股状况。在详细介绍之前，我们要说明下文列举的市值数据仅为汇金持有上市公司的A股数据，并不包括H股等其他股本。
截至2023年上半年，汇金持有156家A股，总市值达到2.08万亿元。与一季度相比，总市值增长10.8%。
从行业来看，金融股成为汇金持仓重点，持有银行股市值1.82万亿元，持有非银金融股票市值1524.9亿元。此外，汇金持有食品饮料个股市值276亿元，持仓市值超50亿元的行业还包括建筑装饰、房地产、医药生物、家用电器等。
从个股层面来看，汇金持有中国银行、工商银行、农业银行(3.670, 0.02, 0.55%)的市值均超4600亿元。持仓市值超100亿元的公司还包括：中信建投(24.790, 0.20, 0.81%)、新华保险(37.020, 1.20, 3.35%)、申万宏源(4.390, 0.08, 1.86%)、中国平安(48.430, 0.74, 1.55%)、贵州茅台(1786.000, 7.50, 0.42%)等。
汇金持仓市值超20亿元的公司共计17家，包括：五粮液(155.730, 2.03, 1.32%)、美的集团(55.280, 0.51, 0.93%)、中国人寿(37.860, 1.59, 4.38%)、中信证券(21.760, 0.25, 1.16%)、中国建筑(5.340, 0.10, 1.91%)、中国神华(30.700, -0.16, -0.52%)、建设银行、比亚迪(244.450, 5.86, 2.46%)、泸州老窖(209.980, -0.15, -0.07%)、浦发银行(7.140, 0.12, 1.71%)、恒瑞医药(44.950, -0.10, -0.22%)等。
一般情况下，汇金主要进行中长期投资，短期内调仓行为较少。汇金维持128家A股持仓不变，仅新进了格力电器(35.160, 0.09, 0.26%)，持股占比约为0.47%。
汇金还增持了8家公司，包括：超声电子(9.350, 0.04, 0.43%)、长春高新(141.590, 0.28, 0.20%)、双汇发展(26.370, 0.03, 0.11%)、永安药业(10.250, 0.16, 1.59%)、宝钢股份(6.120, 0.09, 1.49%)、上海建工(2.760, 0.07, 2.60%)、中国平安、阳光照明(3.570, 0.04, 1.13%)。
汇金减持了19家公司，包括：海洋王(8.850, 0.17, 1.96%)、通宝能源(9.100, -0.03, -0.33%)、云南白药(53.900, 0.50, 0.94%)、华电国际(5.020, 0.04, 0.80%)、迪瑞医疗(24.080, -0.19, -0.78%)、大秦铁路(7.300, 0.10, 1.39%)、鲁泰A(6.620, 0.03, 0.46%)、中兴通讯(33.730, -0.19, -0.56%)、美的集团、鞍钢股份(2.690, 0.04, 1.51%)等。
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- 发布于 2023年10月12日
10月11日晚间消息，国有四大行农行、工行、中行、建行发布公告称，汇金公司增持其股份。
据粗略估算，汇金公司对农行增持额为1.3604亿元人民币，对工行增持额为1.3031亿元人民币，对中行增持额为0.9383亿元人民币，对建行增持额为1.1653亿元人民币。增持四大行股份总额约为4.7671亿元人民币。
农业银行(3.670, 0.02, 0.55%)公告，控股股东汇金公司于2023年10月11日通过上海证券交易所交易系统增持本行A股3727万股。汇金公司拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持本行股份。据粗略估算，增持额为1.3604亿元人民币。
工商银行(4.840, 0.12, 2.54%)公告，控股股东汇金公司10月11日增持本行2761万股A股股份，拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持本行股份。据粗略估算，增持额为1.3031亿元人民币。
中国银行(3.890, 0.12, 3.18%)公告，控股股东汇金公司增持本行2488.79万股A股股份。汇金公司拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持本行股份。据粗略估算，增持额为0.9383亿元人民币。
建设银行(6.510, 0.17, 2.68%)公告，控股股东汇金公司10月11日增持本行1838万股A股股份，拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)，以自身名义继续在二级市场增持本行股份。据粗略估算，增持额为1.1653亿元人民币。
汇金公司上一次集体增持四大行可以回溯到2015年。
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