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- 发布于 2019年2月13日
随着全球市场风险不确定性加剧，黄金开始成为人们应对这种不确定性的一种越来越有价值的对冲工具。
中国人民银行最新公布的数据显示，截至2019年1月末，中国的黄金储备5994万盎司，环比增加38万盎司，对应价值783.19亿美元。这是继2018年12月增加32万盎司后，连续第二个月增长。《每日经济新闻》记者了解到，不仅中国央行，近年来全球央行都在买黄金。
此外，世界黄金协会(World Gold Council，以下简称WGC)的数据显示，目前，全球各国央行购买的黄金数量已创下第二次世界大战以来新高。全球(尤其是美国)政府债务接近创纪录的增长，降低了其他被视为无风险资产的吸引力。在当前周期中，黄金回报率也被市场认为与股市类似，而供应下降使其对各国央行和投资者来说都是一种更有价值的资产。
俄罗斯是最大黄金买家
在刚刚过去的春节期间，印度央行意外带头降息，多国央行纷纷下调通胀和经济增速预期，全球可能将迎来新一轮降息潮——随着人们对地缘政治和强美元的担忧，黄金已经越来越受到追捧。
彭博社援引WGC的一份报告称，2018年各国/地区政府的“金库”增加了651.5吨黄金，同比增加了74%，是自1971年(同年美国结束金本位制)有记录以来，净购买量第—高的年度总储备。其中，由于俄罗斯正在“去美元化”，是2018年全球最大的黄金买家，其次是土耳其和哈萨克斯坦。
WGC表示，匈牙利也在去年进行了大规模的黄金购买，理由是黄金缺乏交易对手的风险，以及作为对冲国际金融体系变化的一种手段。“各国央行选择大幅增加黄金储备，强化了黄金作为储备资产的重要性。”
资讯公司MetalFocus表示，预计2019年，各国央行将继续购买约600吨黄金。这将帮助各国央行在极不寻常的市场不确定性时期实现外汇资产多元化，同时也标志着人们对黄金升值越来越有信心。
WGC投资研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯在接受彭博社采访时表示，这些国家或地区的央行“甚至在10年前都不是净买家”。“随着外汇储备的扩大，他们正从单纯的美元敞口转向日益多样化的投资。”
研究公司伯恩斯坦表示，一系列因素的共同作用导致了黄金价格在近期出现反弹。其中包括地缘政治风险、对政府债务的担忧、黄金的供应问题，以及市场认为黄金比其他资产回报率更高的看法。此外，美国接近创纪录的政府债务水平也提振了他们购买黄金的理由，这使得其他潜在的无风险资产更成问题，并可能推高通胀。
伯恩斯坦指出，黄金及其与通胀相关的价值可能会出现需求增长，而供应将保持不变，从而提高其对各国央行和投资者的价值。“就像任何其他大宗商品一样，强劲需求和疲弱供应意味着价格上涨。”伯恩斯坦的分析师如是指出。
路透社的报道还称，多年来，各国央行对黄金的持有量一直在下降，但最近出现了明显增长。伯恩斯坦也补充称，除有关各国央行持有的黄金在增长外，黄金在珠宝上的使用也在增加。该研究机构指出，近年来，私人和公共持有的黄金已超过珠宝需求成为黄金需求增长的主要来源。
多个国家释放降息信号
除上文分析的原因外，《每日经济新闻》还了解意到，在1月美联储官员接连释放超预期的鸽派言论后，其他一些国家的央行也接连跟着下调本国的经济增长预期甚至暗示降息。截至目前，欧洲央行、日本央行、英国央行、澳联储等均下调了经济增长预期，印度央行更是意外降息。在全球主要央行的未来货币政策变得越来越让市场难以揣测的同时，一场超宽松的时期也仿佛越来越近。
1月23日，日本央行宣布维持目前的超宽松货币政策不变，并将2019财年通胀预期从去年10月预测的1.4%下调至0.9%。在同日发布的《经济和物价形势展望》报告中，日本央行将2018财年实际GDP增长率从此前预期的1.4%下调至0.9%;将2019财年和2020财年的经济增长预期分别上调0.1和0.2个百分点至0.9%和1.0%。日本央行认为，日本经济仍然保持温和复苏势头，但受海外经济动向影响，下行风险较大。
1月28日，欧央行在最新发布的月度报告中指出，预计明年全球经济活动或放缓，但此后将保持平稳。预计欧元区经济将持续扩张，但下行风险升高，动能放缓的迹象正在出现。目前，欧元区仍需要重大的货币政策刺激。
2月7日，前美联储主席耶伦在接受CNBC采访时表示，如果全球经济增长放缓波及美国，美联储接下来很有可能降息。
同日，印度央行意外降息，下调回购利率25个基点至6.25%，同时大幅下调了通胀预期，还将未来的货币政策立场从之前的“经过校准的紧缩”调整为中性。
有市场分析称，通胀放缓让政策制定者有空间支持政府刺激经济增长，印度政府在大选到来之际正在为经济增长做最后的努力。
同日，英国央行警告称，脱欧对英国经济造成的破坏已在加大。该行下调增长预测，并且预计投资也会大幅下滑。英国央行表示“不确定性加剧”，现在预测今年经济增长1.2%，低于三个月前预测的1.7%，下调幅度是2016年英国脱欧公投以来最大的。正如欧盟委员会此前大幅下调欧元区经济前景时所强调的一样，英国央行也指出全球经济增长势头在减弱。
2月8日，澳联储行长菲利普·洛威在讲话出中人意料地暗示将降息。同日，澳联储发布的报告大幅下调当前财年的经济增长预期——在截至今年6月的一年中，澳联储预计澳大利亚经济将增长2.5%，远低于此前预期的3.25%。
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- 发布于 2019年2月12日
国家外汇管理局11日公布，截至2019年1月末，我国外汇储备规模为30879亿美元，较2018年12月末增长152亿美元。专家认为，1月外汇储备增长主要是受汇率折算和资产价格变化等估值因素影响，未来我国外汇储备规模具有企稳基础，有望在波动中保持总体稳定。
估值因素推升外储规模
国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，2019年1月，我国外汇市场供求基本平衡，跨境资金流动总体稳定。全球金融市场上，主要非美元货币相对美元汇率上升，金融资产价格有所上涨。受汇率折算和资产价格变化等估值因素影响，外汇储备规模小幅上升。
交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为，1月外汇储备增加的主要原因可能是汇兑和估值因素。1月美元指数(97.1921, 0.1243, 0.13%)继续下行，美元对日元、欧元(1.1258, -0.0017, -0.15%)等主要非美货币总体贬值，这导致外储中这些非美货币资产兑换成美元的价值有所上升。而且，1月各主要国家债券收益率继续下行，债券价格上升，资产价格重估也有利于外汇储备增长。此外，1月人民币(6.7821, -0.0102, -0.15%)对美元继续明显升值，这也有利于外汇储备的稳定。
“银行结售汇对外汇储备的支撑作用增强。”中国民生银行首席研究员温彬表示，1月结售汇数据尚未发布，但从去年12月数据及趋势看，银行结售汇逆差较前一月收窄108.1亿美元至70.87亿美元。从远期来看，去年12月银行代客远期净结汇顺差创下2014年3月以来的新高，说明远期人民币具有升值预期，对外汇储备的支撑作用增强。
值得注意的是，对外贸易仍然具有不确定性。温彬表示，从领先指标看，1月新出口订单PMI、进口PMI虽较前月有所回升，但都位于荣枯线以下，仍为2016年以来的较低水平。预计1月进出口数据难有回升，对外贸易不确定性较大，对外汇储备规模的企稳回升具有一定负面影响。
外储规模稳定有坚实基础
王春英表示，当前全球经济增长面临放缓压力，国际环境不稳定、不确定因素较多，但我国经济继续保持总体平稳、稳中有进的态势，国际收支呈现自主平衡格局，为我国外汇储备规模稳定提供了坚实基础。
“总体来看，1月我国外汇储备规模保持稳中有升态势，近三个月分别增加85.99亿、110.15亿和152.12亿美元。”温彬表示，外汇市场供求保持总体稳定，跨境资金流动基本平衡，对外汇储备规模的保持平稳形成支撑。未来，我国外汇储备规模具有企稳基础，但也需关注估值变动带来的影响。
展望未来，鄂永健认为，尽管市场对美国经济增长放缓的担忧依然不减，美联储很可能暂缓加息，但欧元区经济前景暗淡、英国存在脱欧风险以及日本央行维持宽松货币政策，都限制了美元指数下行空间。
王春英认为，虽然全球经济金融环境复杂严峻，但我国经济将延续长期向好的发展态势，全方位对外开放持续推进，外汇市场运行机制日臻完善，有条件保持跨境资金流动总体稳定和外汇市场供求基本平衡。在国内外因素综合作用下，我国外汇储备规模有望在波动中保持总体稳定。
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- 发布于 2019年2月12日
新春佳节后的首个交易日，人民币(6.7860, -0.0063, -0.09%)汇率再现波动。
尽管美联储继续放声“鸽”唱，但并未阻碍美元在春节期间的上攻。美元指数(97.0214, -0.0464, -0.05%)上周上涨1.08%，由95.57升至96.70，为去年8月以来最大周涨幅。
“在目前的人民币定价规则下，这意味着节后首个交易日人民币对美元中间价会出现比较明显的回调。”外汇专家韩会师认为。
2月11日，人民币对美元中间价下调414个基点，报6.7495，创逾半年最大日跌幅。伴随当日美元指数再度爆发，刷新1月3日以来高位96.87，在岸人民币对美元下挫逾500点，离岸人民币汇率一度失守6.80关口。
究其原因，一方面，美国1月非农就业等相对亮丽的经济数据使美元指数重获动能;另一方面，考虑到欧洲经济数据疲弱等因素，市场对全球经济增长前景的担忧日益加剧，使避险资金涌入美元。
“在岸市场休市期间，美元指数全线走高，人民币汇率开盘后补跌属正常现象，相比之下人民币汇率仍在主要非美货币中表现较好。”外汇分析师表示。
渣打银行金融市场部中国区总经理杨京表示，离岸人民币流动性的宽裕态势已持续一个多月。由于今年以来人民币汇率表现稳定，市场基本打消了人民币单边贬值预期，因此抽紧人民币离岸流动性的条件并不具备。
当前，离岸市场充裕的资金池为接下来离岸央票的顺利发行营造出良好的市场环境。
杨京表示，此次离岸央票的发行主要为满足海外银行和投资者对离岸人民币资产的强烈需求，同时离岸人民币流动性的宽裕态势预期将继续维持一段时间。较为宽松的离岸人民币流动性为4月中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数后，海外投资者配置人民币债券提供了一定规模的、低成本的融资环境。
人民币汇率后市能否继续保持稳定?中信建投宏观固收研究团队认为，2019年影响人民币升值和贬值的因素都存在，随着提振经济的各项政策逐步发力以及国内金融市场的逐步开放，有利于人民币汇率的因素正在积累。因此，人民币汇率今年在波动中保持基本稳定的趋势不会改变。
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