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分类：金融

发布于 2020年3月24日

　　原标题：美联储流动性“王炸”政策对于市场有何影响? 利率债、黄金受益最大

　　当地时间周一，为了缓解全球市场美元流动性问题，美联储祭出了本轮救市启动之后的最重磅政策。其中包括无限量债券购买，并制定计划确保信贷流向企业和地方政府。

　　美联储最新出台的“王炸”政策对于市场有何影响?中泰宏观梁中华、李俊对此作出了解读：

　　【1】美联储开启无限量QE。

　　考虑到新冠疫情对美国乃至全球经济的影响，美联储宣布开启一系列新措施，以促进最大的就业和稳定价格。主要包括：购买足量的美国国债和MBS，并将机构商业抵押贷款支持证券纳入其机构抵押贷款支持证券的购买;通过建立一级市场企业信贷机制(PMCCF)、二级市场企业信贷机制(SMCCF)以及定期资产支持证券贷款机制(TALF)来支持对雇主、消费者和企业的信贷流动，总计高达3000亿美元，财政部为其提供300亿美元的股权;并拓展MMLF和CPFF的购买范围。除此之外，美联储预计将建立一个街道企业贷款计划，以支持符合条件的中小企业贷款。

　　【2】流动性危机宣告解除。

　　之前在底层资产股票、垃圾债出现问题后，金融机构为应对赎回压力，恐慌性地大量抛售流动性好的利率债和黄金资产，出现了流动性危机。现在美联储采取一系列措施，其实是无限量的为资质好的资产提供了流动性支持，只要金融机构拿着国债等资产，都可以从美联储获得流动性，优质资产的流动性危机宣告解除。

　　【3】最利好的是利率债和黄金资产。

　　在之前的流动性危机中，避险资产利率债、黄金被错杀，现在流动性风险大幅缓解，避险资产有望明显反弹，向下行的经济基本面回归。08年金融危机的时候，也曾经出现过优质资产被抛售的情况，但流动性风险缓解后，黄金迎来了连续三年的大牛市。往前看，我们也持续看好国内利率债和黄金资产的表现。

　　【4】股市和垃圾债等风险资产仍有压力。

　　尽管流动性风险有所缓解，但本次美联储的举措更多是为优质资产提供流动性，并没有像上次次贷危机时一样，直接购买出现问题的底层资产。美股以及垃圾债的泡沫较为严重，金融资产往往会追涨杀跌，一旦杀跌的趋势形成，预期很难改变。而且全球疫情持续发酵，经济面临回落压力，企业盈利承压，股市和垃圾债市场仍有压力，需要跌一跌再看机会。

　　【5】会有局部金融危机，系统性金融危机概率还较低。

　　会否演变成金融危机，需要看美欧资管类金融机构的杠杆情况，不排除部分高杠杆操作的金融机构会暴雷甚至破产。但本轮杠杆水平和规模，要比次贷危机的时候小，且银行部门风险相对较低，局部风险会有爆发，系统性金融风险，需要继续观察。

　　风险提示：疫情发酵，政策变动，贸易摩擦，全球经济降温。

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分类：金融

发布于 2020年3月19日

　　(原标题：全球股市又崩了：美股10天4次熔断，韩国菲律宾印尼熔断，沪指跌破“战疫底”失守2700点……)

　　沪指跌穿“战疫底”2685点，最低下探至2646点，创今年新低。距离年初3050点已跌去13%。不过，此后有部分抄底资金入场，三大指数走势明显回升。

　　全球股市大震荡。

　　3月19日，在隔夜欧美股市大跌的影响下，A股震荡，沪指低开0.34%,盘中一度跌近3%，跌破今年最低点、鼠年第一个交易日“战疫底”的2685点，最低下探至2646点，创今年新低。距离年初3050点已跌去13%。

　　此外，盘中深证成指一度跌超3%，创业板指跌超2%。沪深300盘中跌超3%。

　　盘中北上资金净流出50亿元。此前一天的数据显示，北上资金已连续6天净流出，累计达净流出558亿元。3月合计净流出614.11亿元，全年净流出114.35亿元。

　　不过，值得注意的是，临近上午收盘，有部分抄底资金入场，三大指数走势明显回升。

　　“今天A股受美股大跌拖累连续调整，优质股票和基金迎来中期抄底机会。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

　　3月19日上午收盘时，A股回升，跌幅收窄，沪指报2670.37点，跌2.14%，深成指报9836.21点，涨跌1.93%;创指报1866.14点，涨1.11%。

　　盘中，酒类、保险、家用电器、餐饮旅游、机场、汽车行业领跌，零售、互联网、半导体等行业表现较好。

　　尽管当天A股表现不佳，但海外市场的探底情况更甚。

　　盘中，香港恒指大跌5%，日内跌超千点，刷新2016年7月以来新低，内房股大跌，中国恒大跌超16%，融创中国跌超12%，万科企业、碧桂园跌近10%。

　　韩国综合指数大跌逾8%，刷新2009年7月以来新低，韩国综合指数交易暂停，韩国KOSPI程式卖盘指令暂停。

　　在政策护盘下，日经225指数仍跌近2%。

　　富时新加坡指数STI跌逾4%。

　　3月19日，菲律宾股市休市两天后恢复交易，基准股指开盘大跌12.4%，然后继续跌至24%，一度触发熔断，录得33年来最大单日跌幅，本月跌幅累计达40%。

　　印尼股市暴跌5.01%，触发股市交易暂停。

　　而回溯一下，3月19日亚太股市下跌受隔夜美欧市场的大跌的影响。

　　3月18日晚，美股又熔断了。10天4次熔断，也是美股历史上第5次熔断。

　　道琼斯工业指数最低跌至18917.46，距离今年最高位2月12日的29568.57，仅仅一个月加4天，下跌36%。

　　收盘时，美国三大股指，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别大跌6.30%、4.70%、5.18%。

　　欧洲也同样大跌，隔夜收盘时，富时100、法国CAC40、德国DAX分别下跌4.05%、5.94%、5.56%。

　　尽管A股近期震荡，不过机构大多认为，相对欧美股市的暴跌模式，A股近期的走势较有韧性，长期看好A股，并认为，A股将是全球资金的“避风港”，不过，短期A股可能仍会有资金流出。