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- 发布于 2020年9月16日
作者： 周艾琳
随着宏观指标显示中国经济进一步恢复，徘徊半个月后，人民币(6.7665, -0.0161, -0.24%)再迎来猛涨。
9月15日，在岸人民币对美元收盘大涨460点报6.7775，与中间价均刷新逾16个月新高，离岸人民币对美元亦升破6.78，截至17：30报6.7725。相较年内高点7.17，人民币对美元已升值约4000点。
机构认为，未来人民币仍有升值空间。“相比经常账户，人民币更多受到美元指数(93.0027, -0.0788, -0.08%)的影响，预计美元指数今年仍将保持约5%的上下波动，那么人民币对美元有望较上述高点下行4000~5000点，触及6.7左右的位置。”某外资行金融市场部负责人对记者表示。
中银证券全球首席经济学管涛近期在第一财经独家撰文表示，人民币汇率已从低估转向均衡合理，因此目前可能是不一样的汇率周期。在汇率机制灵活性提高的情形下，升值有可能是大开大合而非小步快走。而汇率趋于均衡合理以后，有涨有跌、双向波动也合常理。
值得注意的是，当前市场将目光转向了北京时间周四凌晨的美联储议息会议，并期待更多关于平均通胀目标的新货币政策框架细节。在此之前，若无明确消息指引，预计人民币汇率将维持区间波动。
多重因素推动人民币补涨
9月14日，因美元指数下跌0.21%，收于93.047，当日在岸人民币对美元收盘就上涨134点，夜盘更较上一交易日涨262点。到了15日，美元指数下破93，人民币势如破竹，开盘跳涨近300点，连续收复6.8和6.79两大关口，之后强势不减，并一度升至6.77附近。
美元指数的走弱为人民币提供了动力，而欧元(1.1859, 0.0012, 0.10%)的被动走升是美元指数弱势的主因。
由于此前市场担忧的英国脱欧相关风险以及欧洲央行可能口头或采取行动干预欧元走升并未兑现，欧元恢复涨势。截至北京时间9月15日17：00，欧元/美元报1.1885。机构预计，欧元今年仍有望持续走强，德国商业银行目前预计欧元/美元年内将达1.2，渣打则预计将达1.24，美元仍可能走弱。
就中国本身的因素来看，经常账户的持续好转无疑是最关键因素，中国出口改善的持续性几乎远超所有机构的预测。8月以美元计价的出口同比增速为9.5%，连续3个月实现正增长且增幅扩大，并创下2019年4月以来的最大单月增速。同时，以美元计价的进口增速为-2.1%，连续两个月小幅下跌。这使得经常账户顺差不断扩大。
经济基本面的强韧有望使人民币未来维持强势。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称，目前宏观指标已从局部恢复到全面恢复。尤其是，前期较弱的消费下行了7个月后终于在8月重新上行，工业增加值同比增长也达到了去年的平均水平，消费、投资、净出口“三驾马车”一起扩张，推动经济基本面向好。
“固定资产投资增速仍是现阶段拉动经济的重要引擎，1~8月固定资产投资累计增长为-0.3%，基本将一季度的大幅负增长消化掉。其中房地产投资和基建投资更为强劲，房地产投资累计增速在6月已恢复增长，前8个月累计增速更达4.6%，全年房地产投资增速将会超过6%;基建投资增速也跑赢整体固定资产投资增速，继前7个月累计增速正增长后，前8个月累计增长达2%。”吴照银称，消费数据恢复正增长更有重要意义，8月社会消费品零售总额同比增长0.5%，限额以上企业消费品零售额同比增长4.4%。这些都说明中国经济受疫情的负面冲击正在逐渐消失。
此外，中国货币市场利率维持高位，从利差角度支持人民币。银存间7日质押回购利率(DR007)仍维持在近2.1%。9月15日，美国10年期国债收益率报0.674%，而中国10年期国债收益率为3.143%，利差维持在250BP的历史高位，且机构预计中国国债收益率仍将攀升。
方正证券首席经济学家颜色认为，鉴于中国宏观经济预期逐步改善，10年期国债的利率中枢在年底有望达到约3.3%。货币政策一方面不会因经济恢复而走向降准降息的反面，而是以稳为主，即政策性利率将保持相对稳定，市场利率围绕政策性利率波动，另一方面是不会“大水漫灌”，以结构性货币政策支持重点领域，精准滴灌。
短期看美联储重磅信号
在人民币升破6.8后，交易员预计区间波动将持续，直到美联储的态度、美国大选等事态更加明晰。
管涛认为，正如经常项目收支趋于基本平衡后，容易出现顺逆差交替出现的情形，人民币汇率趋于均衡合理以后，有涨有跌、双向波动也合常理，不太可能出现持续的单边走势。
“如果出现某种趋势性的变化，则不排除是汇率超调，其中一个重要的观察指标是经常项目或货物贸易收支的变化。如果升值伴随着经常项目或货物贸易顺差迅速收窄甚至逆差，有可能会引起市场关于人民币汇率高估的猜测，进而触发人民币汇率的自发调整或者对有关部门逆周期调节的市场预期。”管涛称。
当然，在汇率由市场决定的情况下，不排除这种超调会持续较长时间。这也是浮动汇率的痼疾之一。管涛认为，“需要加以妥善引导”。而如果改革开放制度红利进一步释放，经济内外循环机制更加畅通，科技创新发展动能更加增强，中外经济增速差异重新扩大，中国相对投资回报率上升，则人民币汇率升值的基础将更为牢固。
就短期来看，市场的焦点仍在于美联储。8月底的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔发表演讲，称新的货币政策目标是盯住平均通胀(AIT)，即把2%的通胀目标变为长期平均2%的目标，未来也不会根据就业市场来决定加息与否。当时，长端美债收益率大涨。目前，市场仍在等待美联储在9月17日的FOMC议息会议上给出更多细节。
国际机构的观点明显两极分化。渣打认为，美联储会加大资产购买规模、防止AIT使债券收益率攀升，美元也会在后期持续走弱。
渣打全球首席策略师罗伯逊(Eric Robertsen)本周最新表示，当前美联储、欧洲央行和日本银行的资产负债表总和已超21万亿美元，欧洲央行的资产负债表已超GDP的60%。但渣打认为G3资产负债表的扩张尚未完成，预计即将举行的FOMC会议上，美联储将重申其对资产购买的承诺，以推动通胀上升。
摩根士丹利则认为，美联储不太可能通过收益率曲线控制(YCC)的方式来压低债券收益率，AIT将会使得收益率走高，且美元可能无法维持在很弱的位置。“过度疲软的美元可以更快推动通胀，但这种速度可能会快于美联储内心希望的速度，因为这可能限制美联储在足够长的时间内维持较低利率、以使就业恢复到今年2月时的水平的能力，而这实则才是美联储的最终目标。”
整体而言，国际投行普遍认为，本周美联储大概不会详细说明其对通胀的具体“容忍度”，即美联储能够接受的超出通胀目标的程度。为了确保经济复苏，美联储现在认为财政政策应该承担重任，此前美联储官员一再呼吁出台新的财政计划。另一方面，美联储显然认为货币政策没有多少其他选择。因此在新货币政策框架宣布后，显然更倾向于退居幕后，等待事态的发展。
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- 发布于 2020年8月31日
在母公司软银集团(SoftBank Group)宣布计划出售其所持日本子公司软银公司(SoftBank Corp.)约三分之一股份后，后者股价于周一下跌3.4%，降至每股1383日元(约合人民币90元)。
软银集团打算以3%至5%的折让价格出售其移动运营商子公司约10亿股股票，价值约125亿美元。目的是将这家规模庞大、专注于投资的公司资产货币化，以帮助其度过新冠疫情时期的经济混乱，并为新的科技公司投资筹集资金。周一，软银集团股价在东京证交所上涨了4%。
软银公司2018年12月的首次公开募股(IPO)堪称是完美风暴。就在开始交易前几天，该公司遭遇了罕见的网络中断，导致日本各地的用户长达四个多小时没有信号。电商巨头乐天公司(Rakuten)进军日本无线市场的计划以及全球股市的抛售也吓到了投资者。软银公司的股价较1500日元的首日发行价低了约7%。
美国投行高级分析师在一份报告中写道：“软银集团在管理资产负债表方面表现出了非常有纪律的做法，这是一种可喜的转变，但对软银公司的股东来说，这却不是什么好兆头。”
软银集团上周五表示，计划向欧洲和亚洲(不包括美国和加拿大)的海外投资者出售软银公司2.235亿股股票，并额外配售3350万股。国内投资者将颗购买6.705亿股股票。该公司的目标是在9月23日和25日之间移交股份，或在定价和其他细节敲定后5个工作日完成股票转手。
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- 发布于 2020年8月13日
到2035年，铁路网内外互联互通、区际多路畅通、省会高效连通、地市快速通达、县域基本覆盖、枢纽衔接顺畅，网络设施智慧升级，有效供给能力充沛。全国铁路网20万公里左右，其中高铁7万公里左右。20万人口以上城市实现铁路覆盖，其中50万人口以上城市高铁通达。
8月13日，澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者从中国国家铁路集团有限公司(以下简称国铁集团)获悉，国铁集团近日出台《新时代交通强国铁路先行规划纲要》(以下简称《规划纲要》)，提出了中国铁路2035年、2050年发展目标和主要任务，描绘了新时代中国铁路发展美好蓝图。
国铁集团
国铁集团发展和改革部负责人介绍，铁路是国家战略性、先导性、关键性重大基础设施，是国民经济大动脉、重大民生工程和综合交通运输体系骨干，在经济社会发展中的地位和作用至关重要。为深入贯彻党的十九大作出的建设交通强国的重大决策部署，落实党中央、国务院印发的《交通强国建设纲要》，在交通强国建设中当好先行，推动新时代铁路事业高质量发展，国铁集团组织编制了《规划纲要》。
该负责人介绍，《规划纲要》对标国际先进标准水平，着眼加快推动铁路高质量发展、效率变革和动力变革，全面打造世界一流的铁路设施网络、技术装备、服务供给、安全水平、经营管理和治理水平，率先建成现代化铁路强国，为全面建成社会主义现代化强国、实现中华民族伟大复兴中国梦提供有力支撑，提出了从2021年到本世纪中叶分两个阶段推进的发展目标。
该负责人强调，到2035年，将率先建成服务安全优质、保障坚强有力、实力国际领先的现代化铁路强国。基础设施规模质量、技术装备和科技创新能力、服务品质和产品供给水平世界领先，运输安全水平、经营管理水平、现代治理能力位居世界前列，绿色环保优势和综合交通骨干地位、服务保障和支撑引领作用、国际竞争力和影响力全面增强。具体体现有九个方面：
一是现代化铁路网率先建成。铁路网内外互联互通、区际多路畅通、省会高效连通、地市快速通达、县域基本覆盖、枢纽衔接顺畅，网络设施智慧升级，有效供给能力充沛。全国铁路网20万公里左右，其中高铁7万公里左右。20万人口以上城市实现铁路覆盖，其中50万人口以上城市高铁通达。
二是创新引领技术自主先进。铁路自主创新能力和产业链现代化水平全面提升，铁路科技创新体系健全完善，关键核心技术装备自主可控、先进适用、安全高效，智能高铁率先建成，智慧铁路加快实现。
三是运输服务供给品质一流。高效率的全程服务体系和高品质的产品供给体系更加完善，全国1、2、3小时高铁出行圈和全国1、2、3天快货物流圈全面形成，人享其行、物畅其流，安全优质、人民满意。
四是铁路运输安全持续稳定。人防、物防、技防“三位一体”的安全保障体系健全有力，本质安全水平、安全预防及管控能力、应急处置及救援能力全面提升，高铁和旅客列车安全得到可靠保障，铁路交通事故率、死亡率大幅降低。
五是运营效率效益更加优良。运输效率、资源配置效率、资本运营效率持续提升，市场规模、经营发展质量不断跃升，主要运输经济指标保持世界领先，主要经营效益指标位居世界前列，国铁资本做强做优做大，国铁集团成为世界一流企业。
六是铁路治理体系健全高效。党对铁路的全面领导坚强有力，铁路管理体制机制更加健全，制度更加完备，人才队伍精良，市场环境优良，发展活力增强，国铁企业的行业主体作用突出，治理体系和治理能力实现现代化。
七是绿色骨干优势充分发挥。铁路与其他交通运输方式实现深度融合、优势互补，铁路比较优势更好发挥，铁路的客货运输市场份额持续提升，在现代综合交通运输体系中的骨干作用和地位明显增强。
八是支撑引领作用全面增强。铁路服务经济社会发展的作用更加显著，应对突发事件及自然灾害、完成急难险重任务、服务重大战略、维护国家安全的能力全面提升，铁路成为社会主义现代化建设的重要支撑。
九是国际竞争力影响力跃升。中欧班列成为具有国际影响力的世界知名铁路物流品牌，中国成为全球铁路科技创新高地，铁路走出去的产业链和价值链向中高端聚集，中国铁路国际竞争力和影响力显著提升。
该负责人指出，到2050年，将全面建成更高水平的现代化铁路强国，全面服务和保障社会主义现代化强国建设。铁路服务供给和经营发展、支撑保障和先行引领、安全水平和现代治理能力迈上更高水平，智慧化和绿色化水平、科技创新能力和产业链水平、国际竞争力和影响力保持领先，制度优势更加突出。形成辐射功能强大的现代铁路产业体系，建成具有全球竞争力的世界一流铁路企业。中国铁路成为社会主义现代化强国和中华民族伟大复兴的重要标志和组成部分，成为世界铁路发展的重要推动者和全球铁路规则制定的重要参与者。
为实现新时代交通强国铁路先行发展目标，《规划纲要》明确了11个方面工作任务，细化了工作措施。一是建设发达完善的现代化铁路网;二是发展自主先进的技术装备体系;三是创新优质高效的运输服务供给;四是厚植效率效益优良的经营实力;五是提升持续可靠的安全发展水平;六是强化科技创新的支撑引领能力;七是改革创新科学高效的现代治理体系;八是发挥节能环保的绿色铁路优势;九是拓展互利共赢的开放合作空间;十是突出精良专业的人才队伍建设;十一是当好经济社会发展的支撑引领。《规划纲要》同时提出了四个方面的实施保障措施：一是坚持党对铁路工作的全面领导，确保铁路事业发展始终沿着正确方向前进;二是积极落实支持政策，创造良好环境;三是深化路地合作，形成强大合力;四是强化组织实施，确保落地见效。
该负责人表示，落实《规划纲要》任务，在交通强国中当好铁路先行，是新时代国铁企业和铁路人的历史责任和光荣使命。国铁集团将充分发挥铁路行业主体作用，与铁路设计、施工、制造企业及科研机构、高等院校、行业协会等共同推进现代化铁路强国建设，为实现中华民族伟大复兴的中国梦贡献力量。
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