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分类：金融

发布于 2015年10月09日

　　在过去的很长一段时间，人们已经习惯给互联网金融贴上两个标签：野蛮生长和监管缺位。这两个因素，一个是自身发展特征，一个是外在政策环境，它们使得互联 网金融变得炙手可热的同时，也逐渐给这个行业累计起日益膨胀的泡沫。而现在，这个泡沫正如人们预期中开始变得冷静下来，互联网理财、P2P、股权众筹，莫 不如是。

　　过去在监管缺位之下，互联网金融的确犯过不少“步子迈太大扯着蛋”的毛病，P2P就是前车之鉴。我曾数次写文章讨论P2P的前景，其中坚持的一个 观点是——拥抱监管才是P2P发展的正确路径。而在今天，我更想说说对于股权众筹的看法，因为相比于P2P，股权众筹迎来的变化更快，也更剧烈。

　　股权众筹从狂热到冷静

　　数据显示，目前市场上的股权众筹平台数量大约有160多家，大致有这么几类：第一类以天使汇、众筹网为代表，它们是较早一批做众筹的网站;第二类 是以InnoTREE(因果树)、36kr为代表的新兴股权众筹平台，它们成立时间较短但成长迅速，且只做股权众筹;第三类则是蚂蚁金服、京东金融、平安 集团等巨头旗下的众筹平台，所涉及的众筹概念更为宽泛，股权众筹也只是它们布局互联网金融的触角之一。

　　在InnoTREE(因果树)创始合伙人滕放看来，股权众筹可以用3个“三分之一”来表示：即券商投行三分之一、风险投资三分之一、互联网三分之 一。这也大致反映出股权众筹目前的格局。此前，来自互联网、风投、券商等大量资本的注入，推动了股权众筹的狂热。而今，随着行业监管的逐步落地，股权众筹 逐渐进入了冷静期。

　　8月7日，证监会发布《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》。引人关注的是，《通知》中规定“未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动。”

　　对这个《通知》最敏感的要属风投机构，他们意识到一旦他们所投资的股权众筹平台未获得监管部门审批，投资就等于打了水漂。所以风投们开始放缓投资的脚步。

　　另一个细节也值得注意，那就是在监管层开展专项检查后，京东股权众筹变成了京东金融，而InnoTREE(因果树)、36kr等平台也逐步抛弃此前的股权众筹字眼，改换成股权投融资。这被外界视为新规正发挥效力，加速了股权众筹平台合法、合规经营的步伐。

　　股权众筹的两大趋势

　　我们注意到，随着证监会规范互联网开展股权融资的监管走向深入，股权众筹行业出现了两大显著的趋势：

　　第一个趋势是，由“私”到“公”。

　　其实在2014年底，中国证券业协会就曾发布过一份《征求意见稿》，其中股权众筹行为被界定为了私募性质。这一定性一直引来争议，因为私募的性质使得股权众筹只能是属于“高富帅”的游戏，而在欧美等股权众筹发展较快的国家，都将其界定为公募性质，即向公众开放。

　　而8月7日证监会的一纸《通知》，将股权众筹定位为公募股权众筹，给这场公私之争做了一个了断。在新规下，“公开、小额、大众”成为股权众筹的核心特征。

　　第二个趋势是，牌照之争将成为股权众筹行业发展的新焦点。

　　在很多新兴行业，牌照成为了创业公司难以突破的一大瓶颈，比如互联网电视牌照、专车牌照、互联网银行牌照等等。由于牌照天然的稀缺性，更是引来同业者的激烈争夺。股权众筹也是如此。在股权众筹的新规下，只有包括蚂蚁达客在内的3家大平台获得了公募股权的试点资格。

　　从另一个角度来看，高门槛、少牌照的原则设定，并不是像很多人理解的“给行业踩刹车”，它至少为绝大多数中小平台提供了一个相对公平的机会。优胜劣汰才是股权众筹行业发展的唯一标准，牌照只是一项手段。

　　机遇更多在新兴平台手里

　　我始终认为，在新兴行业里，能最快抓住机会的往往是小、快、灵的中小平台。因为他们没有大平台那么多的退路，在创业过程中更专注更果断，对于新机会他们也更为敏感。

　　股权众筹行业就有这样一家公司，InnoTREE(因果树)。因果树并不是最早站在股权众筹风口的创业公司，去年12月它才刚刚成立，然而它的发 展速度却很惊人。在短短不到一年时间内，因果树就成为了北京市、“一行三会”重点推荐企业。2015年7月，因果树获得数千万元的A轮融资，成为国内第一 家被券商投资的股权投融资平台。

　　要知道，因果树作为一家几乎没有背景的创业平台，面临的是监管日趋严苛、行业整体放缓的大环境，这意味着它并没有借力于“天时、地利”。“人和”才是因果树崛起的关键因素。

　　据我观察，因果树是一家对数据极度狂热的平台。正如他的CEO滕放所说，创投需要有’据’可循。因果树做的是股权众筹，也就是创业服务的一个入口，因此它本质上解决的是创业过程中投融资效率低、信息不对称、风控差等痛点，成为连接投资人和优秀创业项目的桥梁。

　　因果树的数据产品正具备了解决这些痛点的能力。首先是高效率和科学性，InnoTREE(因果树)CTO马超曾透露，他们的数据是依据各行业或项目 的流量、活跃度、AP下载量、媒体曝光度等多项因子抓取的，并通过细化大约50个因子，再依托一定的金融模型和搜索技术来客观地评估每一个行业和项目。此 外，因果树还为投资人、创业者搭建了投后管理平台，采用的也是更高端的数据处理方式。

　　依托于技术创新，因果树赢得了中国人民银行互联网金融研究所、北京股权交易所、华融、广发等知名机构的青睐。

　　因果树另一大优势在于，它并没有把自身定位为追随者，而是创新出独特的经营理论，坚持自己的发展路径。比如上文提到的三个三分之一理论。因果树认 为，股权众筹的未来会是互联网、券商、风险投资三种业态的有机融合。这样的经营模式也促使它可以更加积极开放地吸纳券商平台的资源扶持，从而转化为自身发 展的“助推剂”。

　　这也让我想到了互联网那句著名的话，“不要用战术上的忙碌掩盖战略上的懒惰”。因果树崛起的背后，正是在于战略上重视创新、重视数据，而非停留 在砸钱赚吆喝的战术表面。为此，因果树将在10月16日发布全新大数据产品“偶+”，红杉资本、IDG等近百家投资机构，以及雷军、李开复、俞敏洪等大咖 都有望捧场，来和创业者面对面交流。届时，我们有望再一次见证数据颠覆创投行业的新里程碑。

　　股权众筹最大的价值是服务于中小微创新企业，做大众创业的孵化器，这和国家倡导的“大众创业、万众创新”战略非常契合。我们有理由相信，经历监 管“筛子”过滤后的股权众筹平台将会达到新的高度。然而，大浪淘沙的过程势必会很煎熬，要想脱颖而出唯有让自己变得更加强大。

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分类：金融

发布于 2015年9月30日

　　《互联网金融指导意见》的出台， 标志着P2P“野蛮生长”时代的终结，也意味着传统“跑马圈地”的发展模式已经不能满足市场和行业监管的要求，相反，在垂直领域持有优质资产和降低风险控制成本成为新的竞争力。在这一新趋势下，专业化的平台迎来了新的发展机遇。专注于房产抵押模式的平台代表——北京巨鼎君富投资有限公司，便是P2P新时代来临的真实写照。

　　业内人士分析指出，P2P网贷在我国经过八年发展，正处于无序到有序的阶段。如今行业整体可谓呈现枝繁叶茂的状态。值得注意的是，P2P行业从最初的“野蛮生长”正慢慢演化为细分化、多元化的发展趋势，业内已涌现出各种专业化的P2P平台。2015年中国P2P的专业化市场已开始形成，专业化的平台日益凸显出P2P未来发展的趋势。

　　互联网金融作为传统金融的补充，刚起步的P2P网贷远不能满足民间金融的需求，距离行业饱和还很长远。未来P2P行业将细分金融市场，根据不同行业的特点，形成不同的模式。巨鼎君富根据国情和社会经济的情况，创造性地开辟了“第二套抵押借款模式”，要成为巨鼎的借款客户，必须满足两个条件：一、只接受第二套房产抵押借款，不做任何信用借款;二、借款的抵押物必须为借款人名下的第二套以上的房产。

　　反观国内P2P行业的平台，大多采用互联网方式去运作平台——认为只有平台品牌好了、体量大了，才容易吸引各方人才和风投资本。但事实并非如此，金融权威人士指出：P2P网贷具有非常明显的行业特殊性，当平台体量过大后，几乎无法对用户提供所谓的保本保息，因为保本保息有可能导致几年甚至几十年的坏账集中爆发，这是任何一家平台都无法承受的。因此，一旦融资遇冷或政策紧逼，P2P平台就不得不面对风投方更漫长的投资决策期、更严苛的融资条款，以及可能随之而来的资金流动性问题，导致的恶果就是大量平台倒闭或被并购，从而逐步退出历史舞台。

　　巨鼎君富总经理张征介绍：“作为国内创新型P2P平台，巨鼎君富的服务模式是帮助需要借款的个人、中小微企业主，寻找出资人，对接两端。并针对借款人所抵押的房产进行评估，对借款人借款资质进行审查，为出借端客户的资金安全降低风险，最大限度地为有资金需求的中、小微企业，提供阳光、快捷、安全、稳固的居间服务，力求达到出借人、借款人和平台互惠三赢，促进经济的发展。”