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- 发布于 2019年4月13日
当下，中药行业无疑是最具确定性的增长行业，无论是政策支持还是资本的偏好，都有利于做多中药资本市场，然而康美药业横遭此劫……
有人说，康美药业是一家被错杀的优质中药股票。
一家基本面优质的医药企业在短短两个多月被瞬间打下来，从10月16日开始每一次暴跌都伴随着巨大的自媒体负面舆论，并在股价不断下跌的时候有巨大的成交量。国家对整个医药调整的背景下，最近原本医药行业最确定的机会在中药。就投资机会而言的，从云南白药到同仁堂，康美药业是被打压最狠的，究竟是哪只幕后推手和做空机构在……
当下，中药行业无疑是最具确定性的增长行业，无论是政策支持还是资本的偏好，都有利于做多中药资本市场，然而康美药业横遭此劫，其股价已被打压至近4年新低，在国内投资机构大幅抛售康美药业股票的同时，北向资金却在加紧买入康美药业。
香港媒体缘何做空康美药业?
2018年7月31日，财联社首发《康美药业财报疑云：利息支出超12亿 账上360亿现金只是摆设?》(以下简称《康美药业财报疑云》)。该文章从“财务费用快速攀升：年利息支出超12亿”、“155亿存货给业绩埋雷?生物性资产不确定性较大”、“政策支持下的行业现状：中药饮片质量令人担忧”三个角度分别质疑了康美药业的财报。
这篇文章最初只是登载在财联社和界面等媒体上，迄今为止也不过只有十几家媒体网站转载。然而吊诡的是，2018年8月10日，一篇名为《利息支出超12亿 账上360亿现金只是摆设 内地媒体质疑康美药业财报涉嫌造假》的文章出现在香港大众报纸《苹果日报》的苹果港闻版。《苹果日报》是香港发行量最大的收费报纸，内容迎合大众口味，社会新闻、娱乐新闻分量比较重，新闻手法煽情，喜欢炒作。
这份报纸最为内地读者熟知的就是2014年的一则诽谤诉讼案，章子怡控告《苹果日报》及《壹周刊》诽谤案胜诉。应该说这份报纸很少关注内地上市公司新闻，多以娱乐明星桃色新闻为主。所以康美药业的文章出现在该报纸上实属蹊跷，且康美药业的这篇负面新闻占据了《苹果日报》半个版面，全文都用黑框加粗。有了解报纸版面规律的股民私下议论，一般这代表着该文章属于付费广告版面。但这至今也未得到证实。
谁会将这篇质疑一家内地上市公司的文章通过付费的形式登载在香港媒体?发在香港媒体的目的是什么?
或许，通过香港媒体发声，并影响到北向资金对于康美药业的持仓，可以解释幕后主使方在《苹果日报》投放广告的原因。
数据显示，截至2018年08月30日康美药业于沪股通持股量为3387.59万股，占其A股股本比例为0.76%，比上一交易日增加25.64万股。据数据统计，该股近一个月内累计涨幅为-3.42%，沪股通累计加仓167.39万，沪股通持仓累计变化比例为5.20%，近三个月内累计涨幅为-21.28%，沪股通累计加仓924.01万，沪股通持仓累计变化比例为37.51%。
基础数据来自港交所披露，数据展示港交所中央结算系统参与者于该日日终的持股量。如果所选择的持股日期是星期日或香港公共假期，则会显示最后一个非星期日或香港公共假期的持股记录。
上图可见，相比于国内投资机构的闻风抛售，北向资金对于康美药业的态度是越跌越买，持股市值从2018年的12月10日，一直到2019年1月7日的6.71亿元。
康美药业已经从2018年5月29日最高28.02元跌至2019年1月4日的6.71元，最高跌幅达76%，从最高点到最低点市值蒸发1059亿元。但是外资对于康美药业这只标的是越跌越买。
谁在做空康美药业?
《康美药业财报疑云》并未给康美药业的股价造成实质性的杀伤力。然而自10月以来，各类自媒体和股市交流平台又出现了新一轮的针对康美药业的质疑。
雪球财经可以说是股市交流的主战场之一。
自去年10月16日康美药业股价下跌以来，雪球上共有20多篇文章与康美药业有关，其中去年10月16日《康美药业盘中跌停，疑似财务问题自爆：现金可疑，人参更可疑》、去年10月24日发布的的《康美药业简易编年史》、去年10月25日发布的《幕后玩家康美药业》，去年12月5日发布的《康美药业，能否解释一下三季度花钱的具体花法》，今年1月2日发布的《康美药业：2019年第一只黑天鹅》，今年1月4日发布的《康美药业，从盈利50%到亏损60%出局》等质疑康美药业的文章，都达到了10万+的阅读量。
除此之外，东方财富网股吧和微信公众号的质疑声也不断，共有近20篇文章分别针对康美药业的财务、杠杆和业务模式甚至潮汕帮进行了全方位的质疑，多篇文章都超过了10万+。
伴随着媒体的多个质疑，康美药业上市18年以来能统计到的龙虎榜共有12次，而自2018年10月18日以来就有7次龙虎榜集中于这半年时间。
笔者统计了一下康美药业近半年来的7次龙虎榜，其中除了游资的买卖交易之外，表现最突出的就是北向资金沪股通的多次大比例买入。
7个龙虎榜当中，沪股通北向资金就5次进入了买入前5，且是越跌越买。
如果是外资做空康美药业，那么密集的买入是能够解释的通的。如果不是外资做空康美药业，那么外资无疑成为了最大的捡漏方。
又一轮做空中药?
在此之前，上一轮龙虎榜还发生在2012年12月，该龙虎榜中机构席位全部抛售。
随后资本市场将康美药业的该轮大跌定义为做空。
2012年12月15日和2013年3月2日，中能兴业与一家证券媒体联合发布了《康美谎言》和《康美谎言第二季》，涉及康美药业土地使用真实性、虚增资产等问题。
随着两份报告的发布，康美药业股价在短时间内大幅下挫，一度跌至彼时2年半来的低点，其中2012年12月17日更是开盘封住跌停。
不过中能兴业质疑的土地使用真实性和虚增资产的问题，则在后来一一被打脸。康美药业斥资10亿修建的普宁康美中药城，成为全国规模庞大、配套完善、管理规范的贵细中药材专业市场，也是康美药业打造中医药全产业链的一个战略性项目。普宁中药城已于2017年7月投入使用。
事实上，2013年以来的短短几个月时间，中药企业的负面新闻接连见诸报端，除了康美药业，还涉及云南白药、贵州百灵、汉森制药等多家上市公司，接连被曝出“召回门”“造假门”、“致癌门”，中药行业遭遇持续的信任危机。这背后被认为是机构的借机做空甚至恶意做空。
密集做空中药上市公司绝非偶然。据了解，在做空机制较为完善的美国，公共卫生等行业因为其突发“黑天鹅”事件概率较大而经常受到做空资金的狙击。在A股市场，包括中药上市公司在内的医药板块同样成为做空者的理想目标。
2010年3月31日起，上交所和深交所正式开通融资融券交易系统，结束了中国证券市场只能做多不能做空的历史。目前，两家交易所融资融券标的股票范围扩大至500只，其中包括康美药业、云南白药、东阿阿胶、白云山、九芝堂等37只医药股。
与2012年、2013年相比，历史总是惊人的相似。前不久云南白药陷入“处方门”，同仁堂陷入“过期蜂蜜门”等利空事件都让中药上市公司投资者胆战心惊。本来2017年白马股行情之后，很多已经有了业绩表现的白马股，高高在上，资金需要寻找相对低估又有稳定业绩的行业，于是资本市场又看到了常见的“喝酒吃药”的行情，尤其医药股，在2018年上半年的表现，真的是相当喜人。然而人算不如天算，在看了起来最稳健的医药股中，却出现了连环的爆雷。
原本医药行业最确定的机会在中药。就投资机会而言，中药拥有稳定的现金流，拥有品牌优势，但是它的增长空间不会像化药一样——只要研发出新药就会出现爆发性增长。因此，中药短时间内很难大爆发，部分公司可能会走出慢牛形态。
评估中药，有四大战略制高点，第一，它有深厚的历史文化，实际上占据了消费者心智，培育了消费习惯。第二个是拥有一种很确定的经典名方，而且是国家级保密配方，这是千百年的发展形成的经典，从而确保了它的疗效。第三，拥有高品质的道地药材;第四，拥有保密的古法炮制的工艺。
最重要也是最关键的是，近年来中医药在政策上有着极大的扶持力度。自2013年3月25日国家中医药管理局发布《中医预防保健(治未病)服务科技创新纲要(2013-2020年)》以来，至2016年年底《中华人民共和国中医药法》的颁布，将对中医药的扶持上升至法律高度。据笔者初步不完全统计，短短两年我国中央部委陆续发布的中医药行业各项发展的扶持政策文件超过十几份，在国内鲜有某个行业的扶持政策文件发布密度之大可与之匹敌。
此外，对于中医药的扶持态度，从国家高层的屡次发声支持就可见端倪。
据人民日报报道，党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视中华优秀传统医药文化的传承发展，明确提出“着力推动中医药振兴发展”，并从国家战略的高度对中医药发展进行全面谋划和系统部署，明确了新形势下发展中医药事业的指导思想和目标任务，为推动中医药振兴发展指明了方向、提供了遵循。我们要以高度文化自信推动中医药振兴发展，推进健康中国建设，助力中华民族伟大复兴中国梦的实现。
最近虽有针对中药企业的一系列质疑，并在一定程度上造成比较大的影响。其中隐现神秘身影。不排除一些做空方借机低价买入，从而攫取巨大的利益。但笔者认为，这并不能改变中药行业长期向好的发展前景。
某种程度上来说，中药行业的慢牛代表着一种国家意志和民族的自信，再给中药价值股一些时间吧。
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- 发布于 2019年4月12日
作者：崔亮亮
作为同样禀赋着社会普遍服务职能的电信运营商和邮政系统的合作有了新进展。今日，中国联通与中国邮政在北京签署战略合作协议。双方本着“平等互利、合作共赢、共促发展”的原则，决定深化战略合作伙伴关系，寻求合作新商机。
“新老同事”中国联通董事长王晓初、总经理李国华和中国邮政董事长刘爱力、总经理张金良等多位高管为双方战略合作站台。
据了解，双方将在五大领域实现双方资源共享、优势互补。
一是深化基础设施与通信服务合作，在现有合作基础上，探讨运用物联网、大数据、云网一体、5G等新技术，推进智慧物流平台建设、视频监控云存储管理和服务，以及邮政领域的舆情分析、用户画像和行业数据建模等合作。
二是扩大金融业务新合作，双方扩大数据中心租赁、融合支付、客户金融数据、本外币结算等合作，共同推进在意外险、健康险等医疗保险以及保险营销、证券投资以及股权投资等方面的新合作，同时积极开展线上和线下渠道支付合作。
三是深化双方渠道网点和业务合作，双方在渠道方面各具优势，通过渠道互进、资源互换、联合运营等模式，开展业务代理、网点共建、终端销售、农村新零售、手机应用程序推广以及寄递业务等合作，提升渠道产品销售能力和市场份额。
四是进一步推进寄递物流合作，在现有合作基础上，进一步探讨号卡、终端、工程物资等业务产品的综合物流服务，包括仓储、配送、系统及数据服务等，并积极探索5G技术、物联网在物流领域的应用合作。
五是强化积分及资源共享合作，以积分为载体，通过积分互换、权益互通、会员联盟等方式，实现相互引流和联合营销，同时加强双方互联网服务平台及新媒体资源方面的合作，促进合作共赢。
据了解，此前双方就在通信服务、配送服务、销售渠道、电子商务、金融等领域展开了良好合作。
中国联通与中国邮政同为大型国有企业、优秀行业代表，均拥有良好商誉和丰富资源，并在各自领域拥有强大的网络资源和客户资源。建立合作关系后的双方，将继续发挥各自优势，进一步提升双方面向数字化服务领域的核心竞争力，提升业务发展能力及市场份额。
分析指出，电信运营商本来就是由老邮电分离出来的，行业的分隔并不明显。中国联通与中国邮政同样作为重要的央企，在通信、配送、渠道以及金融等领域都具有着丰富的资源，相信此次的合作能够助力中国联通在5G的机遇期迎来新的发展。
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- 发布于 2019年4月11日
作者：崔亮亮
3月29日，中国联通正式宣布eSIM可穿戴设备独立号码业务从试点拓展至全国。这不仅引起社会广泛的关注，一度登上热搜榜，更预示着一个无卡化的时代正悄然来临。
eSIM生态正在来临
eSIM，即电子化的SIM卡，其革命性的变革使终端设备不再需要卡槽，因芯片内置于设备中全面提升了防水和抗震性，并可远程下载。可以说手机卡自1996年诞生，到2003年Micro-SIM卡，再进化为Nano SIM卡，SIM卡变得越来越小，到eSIM阶段直接幻化为无形。业界专家普遍认为，未来，手机卡的最终形态就是eSIM。
在过去两年，eSIM生态在全球有了长足发展。智能手表是eSIM应用的第一波终端载体，随后被越来越多的在平板电脑、笔记本和智能手机中得到应用。在国际上，欧美主要国家及主流运营商，都已开通eSIM服务。去年上市的苹果iPhone XS系列手机就启用了eSIM，美国AT&T、Verizon和欧洲等地运营商已支持eSIM，这标志着越来越多的移动运营商已支持此功能。从上游产业链到运营商，再到手机终端，eSIM业务已经具备了商用的条件。
在国内市场，eSIM产业生态尚处于早期阶段。在消费类电子产品(尤其是智能手表)和物联网发展进展最大。而在智能手机市场中eSIM尚未应用，中国部署落后于其他主要国家。但越来越多的设备制造商、运营商、物联网企业和科技企业正在加入到eSIM生态中来。
三大运营商积极试点
目前，三大运营商都在积极eSIM试点和运营。eSIM一号双终端业务(手机和消费电子设备共用一个号码)三大运营商均各自在7城进行试点。中国联通更是开通了全国范围内eSIM独立号码(为eSIM终端选择开通一个独立的号码)运营业务。
三大运营商中，中国联通是最早推出eSIM业务的，于2015年就已开始研究和布局。2017年，中国联通首家获批eSIM可穿戴业务上海试点;同年11月，与华为合作，推出了支持eSIM独立号码业务的华为运动手表，并在上海、天津等7城启动业务试点;2018年3月，中国联通又率先与苹果公司合作，支持iWatch3和iWatch4在七城开通eSIM一号双终端业务，目前这七个城市开通eSIM服务的智能手表用户已达20万。
2019年3月8日，工信部正式批复同意中国联通开通eSIM可穿戴设备独立号码全国服务试验。中国联通成为目前国内唯一开通全国服务试验的运营商。正如中国联通集团副总经理买彦州所说，中国联通在eSIM业务方面一直率先布局并保持独特优势，自始至终“对标国际，领先国内”。
并且中国联通还为eSIM可穿戴终端配置了多样的单品和和合约产品政策：零元购机补贴、与手机共享账户的主副卡融合政策、办理eSIM专属套餐，以及建立了包括线上APP开通、公众号开通、线下营业以及行销手持设备开通的全场景服务和三位一体的协同客服体系。
在今年1月，中国移动宣布上线eSIM一号双终端业务，该业务自2019年1月至12月在天津、上海、南京等七城试行。至此，三大运营商均开展了eSIM业务试点。
有利&不利
虽然三大运营商均积极开展试点，但目前eSIM仍未在手机设备上普遍使用，eSIM业务的试点推进工作整体上也较为缓慢，各家运营商对eSIM政策还是有所局限。
究其原因，德瑞首席咨询顾问宋永军认为，eSIM如若实现真正其完整意义上的功能，是有可能让用户自由选择运营商的，这会加剧通信市场竞争，带来资费下降。此外，eSIM的广泛使用有可能让苹果等强势手机厂商绕开运营商，进一步推动运营商边缘化。
但另一方面，eSIM的便捷性对用户来说是显而易见的。一是卡槽去除，带来了终端的自由，由于芯片内嵌于设备之中，可以全面提升防水、抗震性能;二是eSIM号码可远程下载，给用户带来了可随时随地入网的自由。4G网络时代，用户需要更换4G的SIM卡才能使用4G网络，换卡给用户带来许多不便。相比之下，eSIM业务的普及，能够给用户带来更便捷的入网体验;三是eSIM技术可以让用户自由的切换运营商，无需经过复杂的销号再入网，“携号转网”不再是问题。四是eSIM的多场景化，使泛终端接入更为便捷，带给用户体验万物互联应用生活的更多可能。独立观察家贾敬华认为，尽管针对手机终端的eSIM业务还未开放，但可穿戴设备eSIM业务全国推广已经释放了一个信号：eSIM可穿戴独立号码全国推广后，全面放开eSIM业务很快就会落地，毕竟中国电信和中国移动两家的eSIM业务也已经在几个城市试点。未来，SIM全面被eSIM取代是历史的必然。
从长远来看，eSIM对于运营商来说其优越性也是巨大的。eSIM业务能为运营商节约大量的传统SIM卡制作成本，为运营商降本增效提供新的手段。eSIM无需实体卡片，而是把实体SIM卡的所有信息写入到内置的智能终端或手机的eSIM芯片中，与传统存储芯片一样，eSIM支持重复擦写。可擦写的eSIM卡能为三大运营商节省每年在SIM卡采购上高达几十亿元的开支。
此外eSIM一号双终端能够扩大应用场景，为运营商提供新的增长点。在提速降费政策的持续推动下，传统电信业务已不能为运营商提供长久的利润增长，运营商必须探索新的收入来源，运营商经营模式转型势在必行。eSIM为运营商打开万物互联新思路带来了可能，eSIM技术同时也避免了运营商物联网卡不能语音和短信通信的弊端。
终端企业的新机遇
eSIM技术除了有利于用户体验和运营商转型之外，更大的利好还在于为终端企业带来了新机遇。
随着5G、AI、物联网等新兴技术的普及，人们身边越来越多的设备加入到互联网中，而伴随eSIM技术的成熟，这些设备不仅仅是联入网络，更会成为通信的一部分。上网和电话语音等服务不再是手机的专属，更多的会出现在笔记本、智能手表、智能音箱上，下一步还将在车联网、工业物联网等电子产品中得到广泛应用。eSIM的出现不仅仅会让万物无处不互联，而且会无处不通信。厦门智者恒通管理顾问机构总监吴勇毅认为，eSIM技术将掀起划时代的通信新革命。
根据中国联通发布的eSIM产业合作白皮书显示，在eSIM终端出货量中增长的主要动力来自M2M终端、平板电脑等方面的迫切需求。同时，智能穿戴设备、消费电子产品为代表的新型终端，由于正处于产品快速迭代阶段，可以快速迁移至eSIM方案，前景尤为值得关注。
消费物联网是eSIM最主要的应用领域之一。相关机构预测2019年我国智能可穿戴设备市场规模可达到487.1亿元。经过近两年的用户培育，消费者对联网消费电子产品逐步接受，使用eSIM，用户可以便捷地为终端配置网络连通，有效提高终端入网效率，降低连接管理的复杂性。
在国内，除了苹果、华为最早与联通合作推出eSIM产品外，努比亚、出门问问、小天才、联想也纷纷推出eSIM可穿戴产品。据中国联通介绍，自2018年以来，中国联通已配合10余家企业、20余款消费互联网智能终端，完成eSIM技术对接。其中包括可穿戴、平板、PC以及其他终端如智能音箱、智能后视镜、POS机等多种品类，涵盖运动、家庭、医疗、娱乐、教育等各类应用场景。
2019年4月8日“腕机”努比亚α上市，成为了eSIM在全国商用后上市的第一款可穿戴产品。同时也意味着eSIM产业链新生态在中国蓄势待发。
根据麦肯锡机构预测，全球将在2021年实现50亿个连接数;年复合增长95%，2022年度eSIM市场规模将达到54亿美元。Ovum机构则预期，2022年eSIM设备销量将达到5.38亿部，预计未来几年将有更多高端手机追随苹果采用eSIM技术。而根据中国联通发布的eSIM产业合作白皮书显示，未来几年内，eSIM将开始逐步替代传统SIM卡。到2021年，全球eSIM终端出货量将大幅增长，渗透率达50%。
eSIM以其小型化、贴片式，满足物联网更为苛刻的环境要求和灵活的开卡方式等诸多优点，成为物联网设备的首选。业界普遍认为，eSIM对于推动未来5到10年的物联网市场发展至关重要。
由于目前手机市场已经相对成熟，eSIM在手机上的应用更多的限定在有限范围之内，对于传统SIM卡来说更多的是“补充”而不是替代。但对于手机厂商来说，具有更强烈的取消实体卡槽，释放空间增加手机设计的灵活性的愿望。并且eSIM对于通信市场格局优化和通信业可持续发展有着积极的作用。从长远来讲，eSIM取代SIM卡终将成为历史的必然。
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