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分类：金融

发布于 2020年7月21日

　　原标题：LPR连续三月保持不变 银行贷款利率仍将下行

　　来源：21世纪经济报道

　　LPR利率不下调，并不意味着实际贷款利率也维持不变，商业银行将通过压缩贷款利率与LPR“点差”的方式降低贷款利率。

　　7月LPR报价出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年7月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

　　从利率看，本次LPR与上月持平。21世纪经济报道记者采访了解到，本月LPR保持不变，主要因为MLF利率未调整。同时，近期资金利率中枢上升，银行边际成本有所上行，银行降低LPR的动力不足。

　　这已是LPR连续三个月“按兵不动”。其原因在于，宏观经济出现企稳回升迹象，货币政策已从应对疫情期间的超宽松状态退出。但LPR利率不下调，并不意味着实际贷款利率也维持不变，商业银行将通过压缩贷款利率与LPR“点差”的方式降低贷款利率。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，下半年经济修复势头有可能从二季度的超预期转向弱于预期，需要宏观政策保持高度灵活性，适度加大对冲力度。三季度MLF“降息”有望重启，这将带动LPR报价随之同步下调，企业贷款利率则会有更大幅度的下行。

　　LPR为何保持不变?

　　7月LPR保持不变已在预期之内，因为LPR的利率锚MLF保持不变。

　　2019年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF，贷款利率则锚定LPR。为了给LPR定价提供基准，今年来央行每月15日(遇节假日顺延)都会操作MLF。

　　7月15日，央行公告称，当日人民银行开展了4000亿元中期借贷便利(MLF)操作。此次MLF操作利率为2.95%，与6月操作利率持平。

　　中国民生银行(5.670, -0.03, -0.53%)首席研究员温彬表示，根据以往经验，逆回购，尤其是MLF等政策利率不变，当月LPR报价大概率保持稳定。特别是在近期资金利率中枢上升、银行边际成本有所上行的情况下，预示着7月LPR报价将保持不变。

　　从去年8月LPR报价改革后的情况看，个别月份MLF利率未下调的情况下，LPR利率也会下调。如去年9月份一年期MLF利率为3.3%，与8月持平，但9月一年期LPR报价下行5BP至4.2%，主要原因在于9月有降准落地，银行资金成本下降。

　　但今年7月，商业银行边际资金成本有所上升。Wind数据显示，截至7月20日，7月隔夜Shibor平均值为1.93%，环比6月上涨20BP。7天Shibor平均值也已升至7天逆回购利率2.2%附近。“银行负债成本总体偏高。近期股市活跃，存款向股市分流加速，银行吸收存款压力增大，从而导致银行压降LPR动力不足。”温彬表示。

　　拉长时间看，这是LPR连续三个月保持不变。背后的主要原因是疫情高峰期过后，宏观经济转入较快修复过程，工业生产持续加速，二季度GDP同比如期转正并略超市场预期。

　　国家统计局数据显示，二季度GDP增速为3.2%。分行业看，二季度除住宿和餐饮业、租赁和商务服务业以及其他服务业仍在逐渐恢复外，其他行业增加值均实现正增长，整体经济稳步复苏态势明显。

　　王青表示，近期包括超额流动性投放在内的一些危机应对措施逐步退出，MLF招标利率连续保持稳定，显示货币政策边际宽松步伐暂缓。近期LPR报价保持不动，也是这种货币政策节奏调整的一个具体体现。

　　在7月10日的二季度金融数据新闻发布会上，央行对货币政策有明确表态。央行货币政策司副司长郭凯表示，货币政策的立场仍然是稳健的，货币政策更加灵活适度，更加强调“适度”两字。

　　一是总量上要适度，信贷投放要和经济复苏的节奏相匹配。如果信贷投放节奏过快，且快于经济复苏就会产生资金淤积、产生信贷资金没法有效使用的问题。二是价格上要适度。一方面要引导融资成本进一步降低，向实体经济让利;同时也要认识到，利率适当下行并不是利率越低越好，利率过低也是不利的。

　　中信固收首席分析师明明表示，在货币政策回归常态的过程中，LPR连续三个月维持不变，也表明货币政策仍然维持谨慎，并不急于通过降息降准等方式引导降成本。预计后续货币政策仍然将维持中性操作，以短期流动性投放稳定资金面为主，短期难见大幅宽松。

　　企业贷款利率仍将下行

　　王青表示，尽管作为贷款定价基础的LPR保持不动，但在让利1.5万亿的要求下，银行会通过适度下调加点幅度达到下调实际贷款利率的目标。因此，虽然7月LPR保持稳定，但不会影响企业贷款成本的下行态势。

　　此前的6月17日，国务院召开常务会议，要求进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿。

　　郭凯在央行发布会上介绍，引导利率下行让利9300亿，直达工具和延期还本付息让利2300亿，减少收费让利3200亿。其中，引导利率下行主要是引导贷款利率下行，而贷款利率等于LPR加点差。

　　“LPR降，那么贷款利率跟着一起降;LPR不降，贷款利率也得降。监管部门窗口指导银行，要求每季度降低LPR点差，因此虽然今年二季度LPR没有调整，但是我们贷款利率也有下降。总之，贷款利率降幅要比LPR大。”某股份行(LPR报价行)资产负债部人士表示。

　　中国央行近日明确表示，接下来要把主要银行的贷款利率与LPR的点差纳入宏观审慎评估考核。“把点差纳入MPA考核很有必要，可以进一步深化利率市场化改革，比如打破贷款利率隐性下限。此外，要进一步引导银行向企业让利，降低金融机构负债成本也是关键。”温彬表示。

　　实际上，LPR改革以来企业贷款利率降幅明显高于同期LPR降幅。央行数据显示，2020年3月一般贷款(不含个人住房贷款)利率为 5.48%，较LPR 改革前的2019年7月下降了0.62个百分点，而同期一年期LPR下降了0.3个百分点。

　　前述股份行资产负债部人士表示，7月MLF和LPR利率都未下降，但是在监管部门压点差的要求下，企业贷款利率也会下降，但降幅不会有LPR下降时的幅度大。“二季度一年期LPR下降了20BP(4月调降)，但我们贷款利率实际下降了30BP左右，现在要求对公贷款加权平均利率不高于4.8%。”

　　(作者：杨志锦 编辑：包芳鸣)

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分类：金融

发布于 2020年7月21日

　　原标题：多头继续发力，黄金突破1820再刷九年新高，白银(20.38,0.18, 0.92%)涨近3%触及近四年高位

　　周一(7月20日)纽市盘中，金价(1819.05, 1.65, 0.09%)、银价走高，现货黄金刷新2011年9月以来高点至1820.53美元/盎司，现货白银涨近3%，创2016年9月以来新高至19.905美元/盎司;因新冠病毒感染病例激增，以及市场对刺激措施将加大的预期支撑了避险需求。

　　COMEX 8月黄金期货收涨0.4%，连续第二个交易日上涨，报1817.40美元/盎司。COMEX 9月交割的白银期货周一最高上涨2.7%，至每盎司20.30美元，结算价为20.192美元，主力合约价格在截至6月的三个月中飙升了32%。黄金和白银今年飙升，虽然防疫措施部分有所放松，但疫情危机扰乱了全球经济，刺激人们对避险资产的持续需求，包括美国在内的许多国家疫情尚未得到控制，增强了持有金、银的理由。

　　U.S. Global Investors主管交易商Michael Matousek表示，目前黄金的受欢迎程度呈指数级上升，完全是因为所有通胀因素：收益率曲线、印钞、对经济的担忧和疫情;当你看到牛市发生一些事情时，你会想在回调时买入…很多人的目标位是1825美元;如果金价突破该水准，可能会升得更高。

　　黄金价格目前低于2011年9月创下的每盎司1920.30美元的历史高点，金价上涨主要是受到一波货币刺激措施的提振。有迹象显示，欧盟成员国愿意在1.8万亿欧元(2万亿美元)新冠疫情刺激计划上做出妥协，这也使黄金得到良好支持。

　　受避险需求以及对供给面的担忧影响，白银期货追随黄金涨势，攀升至20美元/盎司上方。法国兴业银行在一份报告中称，工业需求复苏，加上拉丁美洲的供应担忧，以及新冠病毒病例增多威胁其供应链，也扶助推高银价。

　　供应面担忧以及对银的工业需求将增加的押注使白银获得了进一步提振。根据S&P Global Market Intelligence，在全球范围生产中断的275个采矿作业中，受影响最大的是金矿和银矿。在主要白银产区拉丁美洲，新冠疫情进一步恶化， 墨西哥的新冠死亡人数近期超过了意大利。

　　摩根士丹利在下半年展望中表示，由于强劲的金价和有利的金融条件，银价料将继续走高。”该报告对白银的推荐仅次于铜;下半年实际需求也将恢复，这将进一步推动白银价格上涨，从而略微缩小金银价格比。